上市至今保持低调的99超市（99SMART，5326）创办人李良华，日前破例接受权威财经周刊《THE EDGE》专访。
在这篇两大页的深度特稿中，李良华完整剖析了集团未来的战略布局与成长蓝图。
这场访问恰逢99超市宣布与中国家电巨头美的（MIDEA）展开战略合作——自8月起，全国消费人可在逾3,100家99门店购买美的小型家电。
李良华坦言，跨界合作是集团重要里程碑，更是驱动未来成长的核心战略之一。
《九点股票》编辑团队为读者深度解读，带您一探这位零售龙头舵手的居安思危与庞大雄心。
█稳坐龙头仍居安思危 扩张脚步持续迈进
截至8月4日，99超市股价收於RM3.64，总市值高达306亿令吉，稳坐大马超市零售龙头宝座。然而高处不胜寒，面对全国已达3,086家的门店规模，市场难免担忧新店饱和问题。
对此，李良华已有长远规划。
他透露，集团已定下未来4年每年新增250家门店的目标，四年内将再拓展1,000家新店。这一开店速度不仅高居全国连锁杂货超市之冠，更远超同行竞争对手（如KK超市目标明年开168家丶MR D.I.Y.开155家丶7-Eleven开100家）。
针对市场饱和论，李良华强调：「我们会继续拓展，也会在其它方面动脑筋。」他分析指出：
巴生谷密集区：即便在门店最密集的巴生谷，仍有增加20%门店的空间。
新兴市场：东海岸与沙巴州刚完成初步立足，具备极高的潜力与扩张腹地。
人口红利：家庭数量增加及年轻一代成家独立，为超市提供持续的刚性需求。
严格选址纪律：新门店周边必须具备至少1,500户家庭，确保足够的基础客源与营运效益。
█转向高价值商品 与美的合作提高「每篮销售额」
光靠开店已不足以支撑未来的爆发性成长。李良华表示，管理层已将战略重心转向三大核心方针：提高每篮销售额（Basket Size）丶提升营运管理效率，以及通过科技赋能提高生产力。
大马家庭结构的改变，带来了消费转型的契机。当今家庭人口由过往的5至6名子女减少至2至3名，让家庭拥有更高的可支配收入来购买高价值商品。
李良华指出，引进美的（MIDEA）小型家电正是顺应此趋势的关键一步。此外，政府持续推动的SARA援助金计划亦成为强大助力，吸引了大量首访顾客。这些消费者在首次光顾後，往往会被99超市高性价比的商品吸引，进而转化为长期回头客。
█精细化管理省出高盈利 科技赋能赋予营运新动能
在营运端，李良华将「改善及提升营运效率」视为重中之重。「3,000家门店，每家店只要节省一点电费，加起来就是惊人的数字。」
节能减碳效益：集团於去年在253家门店导入省电措施（更换高效LED灯与节能冰箱），仅2026年第一季便省下600万令吉电费，折合全年可节省高达2,400万令吉。一旦全网3,100家门店完成改造，省下的成本将直接转化为净利润。
数码科技投资：公司已投入数千万令吉全面升级库存管理与物流系统，同时深度收集并分析顾客的购物习惯数据，为未来的精密行销与个人化促销打下基础。
回顾财务表现，99超市2024财年营业额按年增长8.3%，2025财年更迎来14.5%的爆发性成长；净利润分别强劲增长19.3%与30.5%。净利率亦展现出极强韧性，由2021财年的5.31%在历经调整後一路回升至2025财年的5.3%。
值得注意的是，包含上架费丶目标奖金及物流中心服务费在内的非销售收益（供应商相关收益），在2025财年贡献了9亿3,961万令吉（按年增长15.3%）。李良华特别强调，集团将保持灵活调整，与供应商维持互惠共赢的健康合作关系，绝不盲目提高收费。
█财务纪律严格 创办人坚持不减持
在资本运用上，99超市展现出极佳的充沛资金与高度自律：
充足的资本储备：IPO筹集的6亿6,000万令吉资金中，仍有3亿2,421万令吉尚未动用。
强劲的现金流：2025财年营运创造的自由现金流（Free Cash Flow）高达7亿3,000万令吉。
严谨的资本配置：公司坚持不派发过高股息，亦不会轻易动用现金回购股票。
目前李良华个人持股79.68%，其妻子黄丽婷持股3.32%。对於股权结构，李良华明确表示：「上市至今我没有卖出过1股。目前股票市场流通量充足，我完全没有向第三方投资者配售股票的计划。」
99超市股价曾在今年2月创下RM4.15的历史新高，目前回调至RM3.64水平，本益比（P/E）约为46倍。在追踪该股的16家投资银行及券商中，高达12名分析员给予「买进」评级，平均目标价上看RM3.93。
凭藉清晰的零售战略丶精细化的成本控制以及强大的现金流护城河，李良华对未来充满信心，并预期集团未来的净利成长速度将再度超越市场预期。
