当以色列与美国对伊朗发动军事行动，引发全球能源运输市场震荡之际，许多人担心航运业将面对巨大冲击。然而，对马来西亚最大成品油轮运营商Orkim（ORKIM）而言，这场危机反而进一步强化了它的盈利能力。
随着中东局势升温，亚洲油轮运费在过去数个月上涨30%至40%，全球成品油运输指标——波罗的海清洁油轮指数（Baltic Clean Tanker Index）更一度翻倍飙升。
但Orkim首席执行员Captain Cheah Sin Bi强调，公司并非依靠战争发财，而是多年布局终于迎来收成。
“我们的目标不是赚取油价上涨的利润，而是专注于赚取运输费。”
- █运费上涨 成为最大受惠者之一
作为马来西亚最大的成品油轮运营商，Orkim目前控制国内约56%的化学品及石油运输市场，负责运输汽油丶柴油丶航空燃油及石脑油等产品。
即使中东局势导致燃油价格上涨约2.5倍，公司船队利用率依然维持在92%的高水平。
原因在于Orkim早已建立完善的成本转嫁机制。
公司在客户合约中纳入燃油调整条款（Bunker Adjustment Factor），燃油价格上涨时可直接转嫁给客户，因此不会侵蚀利润率。
与此同时，港口拥堵及等待时间延长，也增加了滞期费（Demurrage）收入，为公司带来额外盈利来源。
截至今年首季，Orkim平均每日租船费率已从去年底的5万4100令吉，提高至5万8900令吉。
█真正优势：行业长期供不应求
Cheah认为，Orkim最大的投资价值，并非来自中东战争，而是行业结构性供需失衡。
在马来西亚实施近半世纪的Cabotage政策下，国内航运业务必须由马来西亚注册船舶承担，外国船只无法自由参与。
然而，本地油轮数量长期不足。
这意味着即使经济成长放缓，运费依然拥有坚实支撑。
“市场需求远大于供应，这是支撑行业盈利的重要基础。”
更重要的是，全球油轮供应未来几年仍将偏紧。
根据Orkim估计：
全球约45%的油轮船龄超过15年
约23%的油轮船龄超过20年
全球船厂订单已排满数年
环保法规持续提高新船建造门槛
这些因素都限制新运力进入市场。
█长约锁定现金流 盈利更稳定
与许多依赖现货市场的航运公司不同，Orkim建立了一套兼顾成长与稳定的收入模式。
其业务结构包括：
长达10年的长期合约
2至5年的中期合约
较短期的运输协议
长期合约提供稳定现金流，而短期合约则让公司在市场景气时享受更高运费。
这种模式让Orkim近年来营收持续增长，年复合成长率维持在8%至10%。
同时，公司维持高派息政策。
2025财年：
派息54仙
总派息5400万令吉
派息率高达71%
管理层表示，未来仍将维持50%至70%的派息水平。
█大举更新船队 抢占新能源运输商机
除了受惠于传统石油运输需求，Orkim也积极布局未来能源转型趋势。
公司现有：
16艘成品油轮（CPP Tankers）
2艘液化石油气运输船（LPG Carriers）
两艘1万4500吨新油轮预计明年交付。
到了2027年，总运力将从目前的23万8000吨提高至30万吨。
值得注意的是，新船不仅可运输传统燃油，也能运输：
生物燃料（Biofuel）
甲醇（Methanol）
其他低碳燃料
Cheah指出，新船每日燃油消耗约8.5吨，相较旧船的11吨大幅降低。
目前已投入运营的6艘新船，每年可为客户节省约800万令吉燃油成本。
“未来能源需求不一定只来自化石燃料，我们必须提前做好准备。”
█IPO不仅募资 更提升企业价值
Orkim于2025年底在马股主板上市，成功筹集9200万令吉。
但Cheah认为，上市最大的意义并非融资。
“我们希望提升透明度丶强化企业治理，并建立更国际化的管理体系。”
目前：
国民投资机构（PNB）持股30%
土着信托基金（ASB）持股11.54%
而原大股东国库私募基金Ekuinas则成功退出投资。
在Ekuinas管理期间，Orkim船队规模由8艘扩大至23艘，为公司上市奠定基础。
尽管行业前景乐观，Orkim仍面对一个长期难题——人才短缺。
█最大挑战：船员荒
尤其是船长及轮机长等高级海员职位。
培养一名见习海员成长为高级船员，通常需要7年以上时间。
然而，许多人在职业生涯中途便转往陆地工作。
“最终能坚持留下来的，可能只有30%。”
目前Orkim拥有770名员工，并持续扩大培训计划及与大专院校合作培养人才。
投资亮点：结构性成长行业
与依赖油气资本开支的海上工程公司不同，Orkim专注于下游能源物流运输。
其需求直接与经济活动及消费增长挂钩。
随着马来西亚及区域经济持续扩张，汽油丶柴油及航空燃油运输需求预计保持增长。
再加上：
✓ 行业供不应求
✓ 长期合约锁定现金流
✓ 高派息政策
✓ 船队持续升级
✓ 新能源运输布局
Orkim正逐步建立一个兼具成长与现金回报的航运商业模式。
2026年首季，Orkim净利按季增长24.8%至2410万令吉。
对于Cheah而言，真正重要的并非短期战争红利，而是长期持续创造股东价值。
“我们投资每一艘船，都必须看到未来5至7年的盈利能见度，以及双位数回酬率。”
这也是Orkim能够在动荡市场中持续前进的核心原因。
