居安思危──想想土耳其危机会发生在马来西亚吗?

八月十日晚上,土耳其里拉兑美元崩盘,汇率贬值幅度最高为20%,这境况让我们想起一九九七年至一九九八年的金融风暴,马币令吉兑美元从RM2.50,贬至最低RM4.80,国家经济陷入动荡不安,人心惶惶。

一九九八年金融风暴造成股暴跌,KLCI从1300点水平跌至260点左右,上市公司排队等清盘,金融市场成为废墟,经历过那场风暴的人,如今回想起来,仍心有馀悸。如今眼见土耳其危机,相同情况是否会发生在马来西亚呢?

改朝換代〞換國運〞  我們或許僥倖逃過一劫

答案就是,马来西亚人非常幸运,五月九日用选票换了政府,"国运"改了,阻止了土耳其危机,在马来西亚身上发生。是的,一万亿或一兆令吉国债,若没有及时制止,并采取多项新撙节措施,令吉兑美元上演如土耳其里拉崩盘的走势,正在前头等我们。

无论如何,庆幸之馀,马来西亚接下来的考验不小,经济成长率将放缓,外资从新兴市场撤走,都是新政府要克服的难题。

每一次,当美元汇率高涨,就如一把屠刀举起,问题重重的国家,往往是美元屠刀下的尸体,以史为鉴,《九点股票》编辑室整理过去的国际金融危机演变,让我们一起居安思危。

今年五月开始。全球资本市场很不平静,在经历了年初的大幅度贬值之后,美元在4月下旬开启了升值之旅,美元指数不单收复了年初的跌幅,而且,今年以来对一篮子货币已经升值了1.14%。

新兴市场的货币以及资产遭到抛弃,资金大举回流美国本土,造就了美元的强势,而且,这种回流具备一种自我加强的态势,新兴经济资产越差资本外流越多,资本外流越多新兴经济的资产表现就越差。美元屠刀再一次举起。

自1971年尼克松政府宣布布雷顿森林体系解体之后,美元大幅度升值的经历一共有三次,1980-1985年为第一次,1995-2000年为第二次,2015年至今是即将到来的第三次。

1980-1985年的升值主要是因为美联储为对抗石油冲击造成的高通胀采取了紧缩的货币政策,1995-2000年的升值主要是因为美国网络科技时代的兴起,大量海外资本流入美国寻求高回报,本次升值的主要原因则是美联储退出QE并开启缩表进程。

每次美元升值,总是多事之秋,有一些新兴国家会倒霉,历史上比较着名的就是1997年的亚洲金融危机,其中,最着名的就是以索罗斯为代表的国际投资资本狙击泰铢并取得成功。

在危机前的10年里,泰国经济高速增长,背后也伴生着过度依赖外贸丶贸易逆差过大等结构性问题。开放资本账户后,资本大量流入催生股市和楼市泡沫,加剧信贷扩张。同时,跨境借款几乎不受限造成短期外债过高。

泰国实行的是固定汇率制度,1997年2月开始,国际投机资本大量做空泰铢。泰国央行采用了三种手段来维护汇率稳定:1丶外汇干预;2丶提高利率;3丶交易管制。这是很教科书的应对套路,挑不出什么毛病。多空双方,你来我往激战了4个月,截止1997年6月,泰国央行的外汇储备仅仅剩下60-70亿美元。1997年7月2日,泰国央行弹尽粮绝,放弃抵抗,泰铢暴跌,泰国难逃被收割的命运。

有人会问,为什么泰国央行不从一开始放弃固定汇率制度?这是因为,当时泰国短期外债过高,如果泰铢贬值,泰国企业的负债将快速上升,许多企业会马上变得资不抵债,进而导致银行坏账攀升甚至引发银行危机。所以,过高的外债使得泰国一开始就骑虎难下。

另一个97泰国

如今,爆发危机的土耳其,和九七年泰国十分相似,相像的地方有三点:

1丶汇率贬值;2丶货币超发,物价飞升;3丶巨额外债。

从历史数据可知,2008年的时候,一美元能兑换1.2里拉,但是,今天一美元能兑换4.4里拉,十年时间贬值贬掉83%,在今年不到5个月(2018年1月至5月中旬)的时间内,由1美元兑3.8里拉贬值到1美元兑4.4里拉,贬值15%左右。

货币供应方面,土耳其每年保持15%以上的M2增速,连续保持了十多年,这造成了一个结果,持续的高通胀,2018年以来的前四个月CPI同比增长分别为10.35%丶10.26%丶10.23%和10.85%。土耳其的通胀问题虽然没有阿根廷严重,但是,根子一样,都是重度“超发货币”依赖症,国内高通胀,国外货币大幅度贬值。

作为一个马来西亚人,我们十分慶幸,换掉了国阵政府,阻止国家债务以各种欺诈手段继续膨胀,若国阵继续执政,二万亿令吉或二兆令吉国债数字,将是全民的恶梦和悲剧,土耳其式危机隨時在大馬身上爆發,一美元兑6令吉甚至更高的日子,我们是要如何活下去?

作为一个投资者,从这一系列事件中能学到的经验教训就是,我们不知道危机会在什么时候丶以什么形式爆发,这是很难预测的,但是,我们可以很容易的知道我们是否处于危险之中。

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