成立於怡保的 SNS网络科技（SNS 0259），近年积极进军 AI 超级伺服器供应领域，希望藉此摆脱 ICT 分销业务「薄如纸片」的利润结构。
然而，随着全球巨头涌入马来西亚争夺 AI 数据中心投资红利，这个新业务原本亮眼的毛利率正迅速被压缩，迫使 SNS 必须寻找下一个增长引擎。
SNS 董事经理兼联合创办人吴云汉早前接受权威财经周刊《The Edge》专访时回忆，AI 超级伺服器早期的利润非常吸引，毛利率可达 15%。
但马来西亚近年被全球视为 AI 数据中心新热点，国际供应商纷纷来马抢占市场，使原有利基迅速被稀释。
“我们的竞争对手不再只是本地玩家，而是全球企业。价格非常透明，竞争也变得更激烈。”
结果，SNS 的净利率在 2QFY2026 掉至仅 1.17%，几乎回到 ICT 分销业务的传统水平。
AI 伺服器毛利「被打回原形」
█SNS 寻求新故事：GPUaaS
SNS 的业务主要分成两块：
ICT 产品销售及维修／配套服务（占收入近乎 100%）
宽频服务
AI 超级伺服器供应属於 ICT 销售体系内，但毛利被全球竞争压缩後，SNS 将下一个成长故事放在 GPU-as-a-Service（GPUaaS）。
这是一个变革性商业模式——SNS 不再只是销售伺服器，而是：自行购置 Nvidia H100 GPU 伺服器，租用电讯公司的数据中心空间，以订阅方式出租 GPU 运算能力。
让企业无需一次性投入大笔资金，即可将 AI 融入业务。
简单说，SNS 想从「卖铁」转向「卖服务」。
“许多企业想用 AI，但不知道怎麽开始，也负担不了昂贵的设备。我们把投资前置，让他们以订阅方式导入 AI。”吴云汉在访问中这麽说。
█全国首个本地托管的 AI Factory
SNS 最新推出的 AI Factory 位於马电讯（TM 4863) 的 Klang Valley Data Centre（KVDC），设备包括：
64 颗 Nvidia Hopper GPU（H100）
8 台 Dell PowerEdge XE9680 伺服器
搭载 Nvidia Quantum-2 InfiniBand
使用 Nvidia AI Enterprise 软体堆叠
SNS 称这是 「全国首个本地托管丶全托管式 AI 云端基础设施」。
目前马来西亚市场提供类似服务的还包括：
马电讯（TM），明讯（Maxis）和IP ServerOne（NovaGPU）。
根据公开资料，IP ServerOne 的 H200 伺服器使用费介於 RM1.96 至 RM38.18／小时，显示价格竞争未来仍将加剧。
█轻资产策略：不急着当数据中心地主
虽然 AI 伺服器目前安置在 TM 的数据中心，但吴云汉表示：
“我们不排除未来拥有自己的 data centre，但目前保持轻资产模式，能避免基建所带来的沉重固定成本。”
SNS 计划未来 5 年投资 RM40 mil 推动 GPUaaS 事业，首批设备投入为 RM20 mil。公司强调目前不需募资。
如果 GPUaaS 接受度理想，其毛利率可达 高个位数至低双位数（约 10－15%），显着高於 ICT 分销业务。
不过，SNS 也坦言 GPUaaS 规模短期内不会超越核心 ICT 分销业务，後者在 1HFY2025 的营收达 RM2.6 bil。
█AI 伺服器销售：真正的爆发期还没到
尽管毛利下降，但 SNS 认为 AI 超级伺服器供应仍具长期爆发力。
原因在於：
2023－2024 两年内大量落地的数据中心项目，即将在未来两年完成并开始招租。
吴云汉指出：
“当数据中心建好，就必须吸引租户。租户进驻後，就需要主机设备。那正是 SNS 的机会。”
数据中心租户包括：
全球科技公司
云端运算服务商
App 与游戏开发商
SNS 目标在 FY2026 售出 500 台 AI 超级伺服器（FY2025 为 200 台），平均每台售价约 RM1.5 mil。
过去公司已成功拿下大单，包括：
RM85.52 mil（来自东南亚与台湾的电商平台）
RM269.3 mil（本地客户）
一般订单介於 RM40－50 mil，但巨型客户可能反覆下单。
资产负债表快速膨胀：高收入丶高应收丶也有高应付账款。
截至 2025 年 7 月 31 日：现金＋定存：RM219.6 mil（较年初暴增 148%）
短期借款：RM112.2 mil
应收：RM444.64 mil
应付：RM493.97 mil
这反映 ICT 分销与 AI 主机供应属於高周转丶大额应付应收的行业特性。
█股价翻倍後回落 市值逾 10 亿令吉
SNS 股价在 2025 年 3 月 4 日时仅 34 仙，10 月 6 日一度升至 77.5 仙，其後回调至 64.5 仙，最新市值约 RM1.08 bil。
█结语：从「卖硬件」到「卖 AI 运算」 SNS 的第二曲线能否成形？
SNS Network 在 AI 超级伺服器领域曾短暂享有高毛利红利，但全球竞争快速杀到，使利润在短时间内回落。面对压力，SNS 大胆转向 GPUaaS，尝试从一次性销售硬件，升级成可重复收费的 AI 运算服务。
AI Factory 是否能成为 SNS 的第二增长曲线，仍需时间验证：
数据中心爆发潮确实将带来新需求
毛利率比 ICT 分销高得多，具吸引力
竞争者众丶定价透明度高，挑战不小
高额应收与应付考验现金流管理
无论如何，SNS 已经踏上从传统 ICT 分销商向 AI 云端服务商转型的道路。未来 1－2 年，将是这家公司决定自身定位与利润结构的关键窗口。
