连续三年盈利成长後，锦家公司在去年大胆投资巨款，通过收购扩大产能，集团四年来第一次出现产能增长，它展望在未来继续成长，以巩固江山。
数年前它曾快速扩展，大幅提高产品产量，但是通路和市场没有打好。产品做出来，市场只有那麽大，结果产品滞销，对盈利造成灾难性伤害。
经一事长一智，管理层痛定思痛，第二次扩展时，它先打好通路和市场，产量提高不怕没有地方出货。
这样的一家公司，引起市场关注。它在二零一四年业绩蒙受亏损，二零一五年转亏为盈，二零一七年盈利比二零一年翻了近四倍。
虽然有连续三年盈利成长的成绩单，但是股价没有迎头赶上，它从今年一月的高位跌下来，最新股价反映6.42倍本益比。
这家公司增产的产品，已被买家订购一空，有货不够卖，为什麽股价却裹足不前？
过去十个交易日，它的股价在现有价位盘旋，《九点股票》旗下专栏作者〈亨利的秘密花园〉观察了这家公司近半个月，决定和白金会员分享对它的观点和看法，希望大家有所启发。
这家公司就是可可粉生产商源宗（GCB 5102），六月廿九日闭市价是RM1.64。
尽管截至今年三月卅一日第一季净利按年翻了五倍之多，股价却没有迎头赶上，反之从今年一月最高的RM2.20，跌至今年四月期间的RM1.20以下，并在五月九日全国大选後回弹至目前水平。
可可粉是制造巧克力和多种食品原料，全球市场规模庞大，源宗在二零一零年初时曾盲目扩充，却没有同时扩充通路和市场。当时有很多小厂商加入生产，结果可可粉滞销，该公司二零一四年面对亏损业绩。
该公司经历二零一四年亏损後，决定冲向海外扩大市场和通路，才来提高生产量，它在二零一四年至二零一七年期间，努力提高柔佛巴西古当和印尼峇淡岛产量。
它买进新机器，增加生产线，结果集团的可可粉生产量提升了一倍，由年产量八万吨提高至二十万吨。
可喜的是，该公司已有更好的通路和市场，今年生产的二十万吨可可粉已被买家订购一空，因此明年增产，不怕没有买家。
今年首季，源宗净利是3933万令吉，若未来三季保持相同净利，全年可净赚1亿2000万令吉以上，有望超越二零一一年的高峰1亿2100万令吉。
持有源宗55%股权的首席执行员郑贺联对源宗今年盈利展望十分积极。
他透露，源宗有＂快乐的问题＂，就是订单多到应接不暇，送货和交货经常不能准时。
他指出，亚洲一年需要的可可粉是六十万吨，源宗只供应其中八万 吨，还有很大扩充空间。
「我们要开拓亚洲以外市场，因为可可粉有季节性，我们要确保一年到头都可以卖得很好。」
市值8亿1700万令吉的源宗，估值比起外国同行算是低，新加坡OLAM本益比是11.85倍，瑞典BARRY CALLEBAUT本益比28.95倍。
亨利本身怎麽看源宗呢？我就认为，它的股价呈现横摆一段时间，目前仍未有突破走势，若准备长期持有源宗，准备未来三个季度都交出盈利成长，股价应该会有很好上涨潜能。
以它过去四个季度盈利成长相当惊人，目前股价有一点被低估，因此亨利准备用小量资金试水，即在RM1.60左右进行累积，若突破RM1.75再加额买上。
我要等未来三个季度的业绩公布，我相信只要盈利如CEO所说，连连上升的话，股价必反映其价值。
以下是源宗过去四年全年盈利表现：
2014年─亏损1756万令吉
2015年─净赚2275万令吉
2016年─净赚4257万令吉
2017年─净赚9104万令吉
2018年首三个月──净赚3933万令吉
以上分析是亨利本身对源宗观察及收集资料的观点，不是股票买卖建议，你若要买进股票，请向你的经纪谘询。
#GCB#5102
