白金─多年布局净利三年翻倍成长
股价没有迎头赶上到底为什麽?

连续三年盈利成长後,锦家公司在去年大胆投资巨款,通过收购扩大产能,集团四年来第一次出现产能增长,它展望在未来继续成长,以巩固江山。

数年前它曾快速扩展,大幅提高产品产量,但是通路和市场没有打好。产品做出来,市场只有那麽大,结果产品滞销,对盈利造成灾难性伤害。

经一事长一智,管理层痛定思痛,第二次扩展时,它先打好通路和市场,产量提高不怕没有地方出货。

这样的一家公司,引起市场关注。它在二零一四年业绩蒙受亏损,二零一五年转亏为盈,二零一七年盈利比二零一年翻了近四倍。

虽然有连续三年盈利成长的成绩单,但是股价没有迎头赶上,它从今年一月的高位跌下来,最新股价反映6.42倍本益比。

这家公司增产的产品,已被买家订购一空,有货不够卖,为什麽股价却裹足不前?

过去十个交易日,它的股价在现有价位盘旋,《九点股票》旗下专栏作者〈亨利的秘密花园〉观察了这家公司近半个月,决定和白金会员分享对它的观点和看法,希望大家有所启发。


这家公司就是可可粉生产商源宗(GCB 5102),六月廿九日闭市价是RM1.64。

尽管截至今年三月卅一日第一季净利按年翻了五倍之多,股价却没有迎头赶上,反之从今年一月最高的RM2.20,跌至今年四月期间的RM1.20以下,并在五月九日全国大选後回弹至目前水平。

可可粉是制造巧克力和多种食品原料,全球市场规模庞大,源宗在二零一零年初时曾盲目扩充,却没有同时扩充通路和市场。当时有很多小厂商加入生产,结果可可粉滞销,该公司二零一四年面对亏损业绩。

该公司经历二零一四年亏损後,决定冲向海外扩大市场和通路,才来提高生产量,它在二零一四年至二零一七年期间,努力提高柔佛巴西古当和印尼峇淡岛产量。

它买进新机器,增加生产线,结果集团的可可粉生产量提升了一倍,由年产量八万吨提高至二十万吨。

可喜的是,该公司已有更好的通路和市场,今年生产的二十万吨可可粉已被买家订购一空,因此明年增产,不怕没有买家。

今年首季,源宗净利是3933万令吉,若未来三季保持相同净利,全年可净赚1亿2000万令吉以上,有望超越二零一一年的高峰1亿2100万令吉。

持有源宗55%股权的首席执行员郑贺联对源宗今年盈利展望十分积极。

他透露,源宗有"快乐的问题",就是订单多到应接不暇,送货和交货经常不能准时。

他指出,亚洲一年需要的可可粉是六十万吨,源宗只供应其中八万 吨,还有很大扩充空间。

「我们要开拓亚洲以外市场,因为可可粉有季节性,我们要确保一年到头都可以卖得很好。」

市值8亿1700万令吉的源宗,估值比起外国同行算是低,新加坡OLAM本益比是11.85倍,瑞典BARRY CALLEBAUT本益比28.95倍。

亨利本身怎麽看源宗呢?我就认为,它的股价呈现横摆一段时间,目前仍未有突破走势,若准备长期持有源宗,准备未来三个季度都交出盈利成长,股价应该会有很好上涨潜能。

以它过去四个季度盈利成长相当惊人,目前股价有一点被低估,因此亨利准备用小量资金试水,即在RM1.60左右进行累积,若突破RM1.75再加额买上。

我要等未来三个季度的业绩公布,我相信只要盈利如CEO所说,连连上升的话,股价必反映其价值。

以下是源宗过去四年全年盈利表现:

2014年─亏损1756万令吉
2015年─净赚2275万令吉
2016年─净赚4257万令吉
2017年─净赚9104万令吉
2018年首三个月──净赚3933万令吉

以上分析是亨利本身对源宗观察及收集资料的观点,不是股票买卖建议,你若要买进股票,请向你的经纪谘询。


#GCB#5102

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