大马股市投资者对结构性认股证(Structured Warrants, 以下简称”认股证”）接受度越来越高，当市场活跃，大市动力充足，认股证是一个拥有较高潜在利润的小资本投资工具；而投资大众可能有兴趣知道认股证发行商如何从中赚钱？
认股证发行商如何获利，市场上有各种猜测，然而，对发行商而言，通过精密的对冲交易行动，是确保发行商锁定利润的策略。
麦格理(Macquarie) 认股证销售部门总监梁家铭接受《九点股票》访问时，为投资大众解答发行商发售认股证之後，如何通过对冲交易正股，让投资者和发行商都可以同时获利。
他说，发行认股证的券商或银行，需要在相关股票不同价位时，进行各种对冲操作，以尝试锁定利润。当一只新认股证发行和上市後，发行商会采取下例行动。
发行商发售一只认股证後，必须确定发行数量和库存数量，意即发行商售卖的认股证有上限，有关资料可以在相关认股证的说明页(Term Sheet)里找到。
麦格理只会在有关认股证正式於大马交易所上市交易之後，才开始发售认股证给公众。
「一开始时，所有已发行的认股证都由麦格理持有，在这个阶段，我们不会进行任何对冲活动。」
梁家铭说，发行商卖出认股证给投资者之後，就会采取以下对冲行动。
「一旦认股证卖出之後，发行商一般会买卖相关正股，或者是其它金融工具，例如期货 (Futures)，以对冲利润，并根据相关正股的价格的升跌，调整相应策略。」
「举例来说，当与大马股票挂钩的认购证（Call Warrant）卖出之後，发行商就会从市场上买进相关正股进行对冲。当股价上涨，认购证价格也会随之上涨，投资者可能会将认购证卖回给发行商，以锁定盈利。在此情况下，发行商就会将手上持有的正股卖回给市场套利，从而赚取回报。」
若投资者继续持有认股证，发行商如何进行对冲？梁家铭这麽说：「当投资者持有认股证一段时间，发行商将在这期间根据认股证的Delta变动来进行对冲管理。」
「举例来说，若相关正股的价格上涨，认购证的Delta值上扬，发行商一般会买进更多相关正股，作为对冲用途。」
「相同的，若相关正股股价下跌，认购证的Delta值下滑，发行商将会卖出相关正股。」
此外，发行商也会使用其它金融工具进行对冲，例如会买进期权(Options），应对股价波动带来的影响。
发行商会考虑有关认股证的波动幅度而决定买进适当的期权，以对冲已卖出的认股证，，举例来说，发行商卖出引伸波幅(Implied Volatility)为25%的认股证，就会买进有23%上下幅度的期权。
梁家铭说，「发行商只会对已卖出的认股证进行对冲，若认股证没有卖出，就不会进行对冲交易。」
要知道认股证的库存和发售数量，可以通过BURSA的网站，检视发行商每个月尾的公告。举列来说，麦格理於九月四日发布了截至八月卅一日为止的认股证库存数量。
