RGB国际（RGB 0037)股价在年初涨了一波後，如今回调至40仙以下，这家博彩业供应商未来引起关注。
多名分析员最近受管理层邀请出席公司业务汇报会，本文根据管理层资讯撰写，为投资者提供另一参考角度。
RGB国际（RGB 037）作为一家博彩角子机（俗称老虎机）供应商，业务遍布亚洲多个国家包括大马，新加坡，柬埔寨，菲律宾，澳门，越南，东帝汶，尼泊尔和寮国。
该公司主要代理Aristocrat丶Light & Wonder和Konami等老虎机知名品牌，在亚洲赌场市场占据 70-80% 的市场份额。
RGB业务涵盖三大核心领域：销售丶服务与市场营销（SSM）丶技术支持与管理（TSM）及工程服务。
其中，SSM是公司的主要收入来源，占总营收的77%至80%，其核心业务是向赌场销售各大品牌的博彩机及相关设备。TSM业务则贡献约14%至16%的收入，该模式通过特许经营方式，在赌场运营博彩机，并与赌场共享盈利，间接扮演“庄家”的角色。目前，RGB在亚洲41家赌场运营着约5,000台博彩机。
随着菲律宾以及多个亚洲地区的综合度假村即将开业，推动该公司增长的因素包括菲律宾博彩监管机构（PAGCOR）的赌场私有化的进程，现有赌场的设备升级，以及全球博彩机替换市场的扩张。
另外，阿联酋与日本博彩业的合法化进一步扩大了RGB的潜在市场，预计2024至2027年新增博彩机的需求将达1.7万台。RGB有望在2024至2026年间销售4,500至5,500台博彩机。
菲律宾 – 爆发性增长
菲律宾是RGB最大的市场，预计贡献60%至70%的新博彩机订单。2024年，菲律宾博彩总收入（GGR）预计达到60亿美元，有望超越新加坡，成为亚洲博彩业的重要增长点。此外，菲律宾博彩监管机构（PAGCOR）计划于2026年启动私有化进程，涉及43家赌场，并计划投入10亿至14亿美元进行设备升级。RGB已在首轮升级中获得2,000台博彩机订单，价值8,100万美元，已于2024年第四季度完成交付，直接贡献业绩。
未来，PAGCOR或将继续推动设备升级，而Casino Filipino的新业主也可能加大投资，以提升赌场吸引力。此外，菲律宾市场的博彩机更新需求旺盛，预计未来三年将有1万台博彩机需要更换。
多个大型项目如Westside City丶Hann二期扩建丶Emerald Bay度假村及Gold Coast娱乐城的推进，也将带来更多博彩设备需求。贵宾俱乐部向综合度假村扩张的趋势，预计到2025年还将新增至少1,000台博彩机。
电子博彩（e-gaming）的崛起为RGB带来新的增长点
随着赌场业者越来越意识到电子博彩包括电子老虎机的优势，线上平台吸引技术导向型玩家，而赌场仍以线下体验为主，二者市场属于相辅相成的关系。
但为了使其具有更平衡的竞争环境，PAGCOR近期调整在线博彩税率，使其与赌场税率接近，并计划在2025年推出官方线上博彩平台CasinoFilipino.com，这可能为RGB提供新的业务拓展机会，让该公司可以充分利用菲律宾电子老虎机日益增长的受欢迎度。
此外，电子老虎机（e-slot）的普及预计将在菲律宾市场推动博彩机安装量增长25%。可是与传统在线赌场平台不同，电子老虎机允许玩家通过视频直播与实体老虎机互动，专为本地市场量身定制，迎合那些对完全虚拟平台持保留态度的赌客。
全球博彩的改革
除此之外，全球博彩业的监管改革也在为RGB打开新市场。阿联酋，泰国和日本正逐步开放博彩业，Wynn Al Marjan Island赌场度假村预计2027年在阿联酋开业，博彩机安装量至少2,500台。RGB已提交进入阿联酋市场的申请，并在泰国成立子公司，和探索日本市场的商机。
柬埔寨市场也是RGB的重要增长动力。公司已获得FIRM 614的独家协议，该公司是柬埔寨唯一获批进口博彩机的企业。新法规要求当地赌场在2024年底前注册博彩机，过时设备须更换。柬埔寨现有博彩机6,000台，NagaWorld赌场正在扩展Naga 3项目，预计新增2,500台博彩机。
博彩机替换市场的稳定需求有助于RGB的收入持续增长。目前RGB所覆盖市场的博彩机总数约4.4万台，未来4年预计增长1.7万台。公司预计每年可更换6%的博彩机，约2,500台，长期来看，市场需求可能更高。菲律宾市场正处于设备更新周期，近期的监管改革也将推动需求。
RGB正积极扩展其业务，目标成为赌场设备的一站式供应商。公司在槟城的制造工厂已投入生产LED标牌，并与中国企业合作开发AI监控系统。此外，RGB对TSM业务进行重组，提高运营效率，并探索出售折旧设备，以优化资产管理。
风险
RGB 的盈利取决于其获得取销售合同的能力，以及合作制造商的产品或者品牌是否能够成功进入市场。其二，如果客户的扩张计划延迟丶订单规模将会缩小，或者市场对相关产品的需求低于预期，公司未来的盈利增长将会直接受到影响。
此外，行业竞争加剧可能进一步削弱订单能见度，使得RGB的财务表现面临更大的不确定性。
除此之外，RGB 的收入在菲律宾市场方面占据了重要份额。因此，公司对菲律宾市场的依赖程度较高。
如果菲律宾的经济增长放缓，或者该国博彩行业的政策发生变化，可能会显着影响RGB的收入和盈利能力。
此外，公司对单一市场的高度依赖也意味着，当市场环境恶化时，财务表现容易受到冲击。
另外，博彩行业受到各国严格的监管政策约束，并且法规可能会随时调整。如果某些国家或地区收紧监管政策，例如提高博彩税率丶增加设备注册要求，甚至直接限制或禁止某些博彩活动，RGB 的业务运营可能会受到重大影响。
这不仅可能导致成本上升，还可能削弱市场需求，进而影响公司的盈利能力和长期增长。
