随着伊朗丶以色列与美国之间的冲突升级，国际原油价格持续飙升。在这场地缘政治风暴中，马股能源板块异军突起，其中表现最令人瞩目的莫过于老牌炼油厂——恒源炼油（Hengyuan Refining Company Bhd HENGYUAN 4324）。
在过去一周内，恒源炼油成为了马交所最大的赢家。其股价从周初的91仙一路狂飙至周五收盘的1.69令吉，周涨幅高达85.71%。
这次涨势为该公司市值增加了约4.68亿令吉，使其市值从5.46亿令吉翻倍至10.1亿令吉，创下一年新高。自今年1月2日（77仙）以来，该股年至今涨幅已达119.48%。
星期一早上，兴业证券研究又将这家公司列进“ 买进＂观察名单。
投资者看好恒源的逻辑主要基于两点：
精炼价差扩大： 市场押注成品油（汽油丶柴油等）价格的上涨速度将快于原油成本的增幅，从而提升炼油毛利。
库存收益： 随着原油价格攀升，炼油厂此前储存的低价原油价值增加，产生账面溢价。
成交量创五年新高，多头情绪高涨
受中东周末导弹袭击消息刺激，恒源在周初便跳空高开16仙。截至周五收盘，该股整周成交量突破2.17亿股，远超过去一年的平均水平。
值得注意的是，上周三（3月4日）成交量达到5,936万股，是其200天平均成交量（208万股）的28倍，创下自2021年3月以来的最高单日纪录。
地缘政治阴霾：霍尔木兹海峡的“保险式停摆”
截至今日（3月9日），这场战争已进入第10天。全球能源补给的关键命脉——霍尔木兹海峡正处于风口浪尖。
由于风险激增导致保险成本飙升，分析师称该航道正经历“保险驱动型停摆”，大量原油及液化天然气轮船已停止航行。正常时期，全球约20%的石油通过此海峡。
油价走势对比（上周初 vs. 目前）：
布伦特原油 (Brent): 从 78.08 美元升至 93.33 美元（+19.5%）
西德州原油 (WTI): 从 71.02 美元升至 91.26 美元（+28.5%）
业绩回顾：基本面现回暖迹象
作为马来西亚仅有的两家上市炼油商之一，恒源主要将原油提炼为柴油丶汽油丶航空煤油及液化石油气。
根据2月24日发布的财报：
2025财年全年： 净亏损从上一年的3.57亿令吉收窄至2.6亿令吉；尽管因例行维护和汇率波动导致营收下滑24%至131.7亿令吉。
第四季度表现： 净利润从前一年的588万令吉猛增12倍至 7,240万令吉，受益于更强的炼油毛利及更高的生产效率。
目前尚无主流券商覆盖该股，但兴业研究（RHB Research）曾在2月11日的策略报告中指出，该股突破87仙阻力位后走势看涨。如今，股价早已突破了当时设定的97仙目标价。
能源板块冷热不一：炼油商欢喜，航司忧
在这波石油行情中，能源相关股走势分化：
同业表现： 同样在波德申经营炼油厂的Petron马来西亚周涨幅达18.07%，收报4.90令吉。
仓储股： 在柔佛边佳兰经营储油槽的戴乐集团（Dialog Group）上涨8.52%至1.91令吉。
