风雨飘摇的2020年已近尾声，资产市场经历了动荡和亢奋的上半年，以及趋於平淡的下半年，相信不少投资者都开始盘算明年的经济轨迹。
分析员预期2021年环球经济将会延续复苏势头，但是经济前景仍然存在诸多不明朗因素。
公共衞生危机将会继续主导实体经济，各国复苏的进度会存在差异，至於是快是慢，还要视乎个别经济体在疫情防控上的能力。而疫苗研发的进度则被视为经济复苏的关键，不同地区获得疫苗的时间有先有後，影响复苏的步伐。
中国料将引领环球复苏
以中国为例，是亚洲区内其中一个最早受疫情困扰的地区，当局采取果断措施有效控制疫情，并且推动商业和消费活动逐渐恢复正常，今年第二季的经济反弹力度已经印证了各项措施见效。
分析员预期中国将会在明年引领环球经济复苏，而香港丶台湾，韩国和新加坡等东亚地区，除了疫情防控措施，环球贸易情况亦会左右其经济反弹力度。
至於美国和欧洲，我们认为区内的需求足以带动经济进一步反弹，但是先决条件是当地政府需要在控制疫情，以及在维持经济动力上取得平衡。
各国在今年纷纷推出大规模的财政和货币政策，成功撑起经济。然而，面对愈来愈沉重的财政压力，手头上可用的政策空间已经愈来愈有限。加上欧美成熟地区的利率已降至接近零，甚至处於负数水平，已不能再以大幅减息应对经济情况。即使央行继续增加购买资产的规模，政策对经济增长的刺激成效已大为减弱。
时刻提防三大风险因素
在逆境之下，投资者更应时刻保持警觉，提防各种风险因素。首先，若感染数字回升，并且持续影响经济活动，即使财政实力再强的企业，亦难免会受到冲击。当然，持续的宽松政策，某程度有助抵消疫情持续所带来的负面影响。
另外，中美之间的贸易争议在过去两年一直主导环球经济及投资者情绪。一般相信，美国总统大选之後的变局，将会为中美关系带来微妙影响。我们预期一旦拜登政府上场，很可能会搁置中美关税措施，贸易政策的前景或将转趋明朗，并且会共同应对气候变化和公共衞生危机等重要问题。
虽然美国在知识产权丶南海争议和台湾两岸关系上，很可能仍会向中国施压，但是这些潜在的冲突，对环球贸易和经济增长的影响将会非常有限。而各国推出大规模的财政刺激措施，或将导致日益严峻的财政赤字，情况令人忧虑。
周期初段利好风险资产
即使2021年的经济前景的迷雾仍在，但是环球经济复苏将不会停步。从历史数据来看，在增长周期初段，一般会利好风险资产的表现，例如股票丶企业债券，以及新兴市场债券的走势。
倘若治疗疫症的研究取得突破性进展，资金很可能会再次流向风险资产，而最受疫情打击的行业，将会因估值低迷而备受投资者注视。
可以肯定的是，各国央行支持实体经济持续发展的决心将不会动摇，意味宽松政策取态将会延续，市场可望维持充裕的流动性，料有助支持市场的风险胃纳。
