需求疲软加剧丶菲律宾业务受挫，威铖工业（VS）目标价遭丰隆投行「腰斩」 评级下调至「卖出」
马来西亚电子制造服务（EMS）巨头威铖工业（VS Industry，简称威铖 VS 6963）正面临前所未有的严峻挑战。
随着核心客户订单大减以及海外业务陷入困境，丰隆投行研究机构近日发布报告，将其目标价从 RM0.28 大幅下调逾 50% 至 RM0.13，并将投资评级由「持有」下调至「卖出」（SELL）。
第二财季业绩惨淡：历史性亏损重现
根据威铖 2026 财年第二季（2QFY26）的业绩汇报，该集团录得 3100 万令吉 的核心亏损，这是该集团历史上第三次出现季度亏损。亏损主要来自於马丶菲丶印三地业务的同时失守：
马来西亚： 自 2025 年 12 月以来，关键客户「Customer X」的订单意外大幅下滑，导致产能利用率不足，引发负面营运杠杆效应。
菲律宾： 亏损从上一季度的 900 万令吉扩大至 1900 万令吉。尽管正准备量产新机型，但受核心零件供应中断影响，导致「空有劳动力却无收入」的窘境。
印尼： 由於主要客户决定将生产转回内部，印尼业务也陷入赤字。
内忧外患：地缘政治与经济寒蝉效应
分析师指出，2026 年 2 月至 3 月期间，来自 Customer X 的销售依然疲软。这反映出在美国最高法院对川普关税的裁决 以及 美伊战争 爆发後，市场不确定性剧增，品牌商对於库存积累表现得极为谨慎。
报告警告，美伊战争可能引发新一轮通膨冲击，进一步削弱本已疲软的消费电子需求，令威铖的复苏之路雪上加霜。
盈利预测大砍，复苏前景不明
虽然管理层预计 3Q26 亏损将缩小，并寄望於 4Q26 实现转盈，但分析机构认为此乐观预期「为时过早」。
产能瓶颈： 菲律宾工厂的固定成本占比高达 80%，每月营收需达到约 1000 万美元才能收支平衡，而目前仅为 300-400 万美元。
盈利下调： 分析机构将威铖 2026 至 2028 财年的盈利预测大幅下修。预计 2026 财年将录得 2720 万令吉的全年亏损。
唯一的微弱曙光：保住供应链地位
在低迷的展望中，唯一的亮点是威铖成功从 Customer X 手中夺得10 个新机型订单（其中 4 款预计 4Q26 推出）。然而，管理层坦言，这些新订单主要是为了抵消旧机型销量下滑的缺口，而非带动强劲增长。
总结：目标价大幅缩水
基於 2027 财年预测盈馀的 10 倍本益比（低於 5 年均值的 1.5 个标准差），分析机构将目标价订为 RM0.13。面对中国品牌的激烈竞争以及全球政治动荡导致的需求扭曲，威铖工业正处於极度艰难的转型阵痛期。
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