经历动荡的一年後，马来西亚经济正以2025年第四季（Q4）经济成长表现，为2026年定调。
在第三季（Q3）国内生产总值（GDP）增长超出市场预期後，市场焦点已转向即将公布的年终成绩单。
数据显示，2025年经济动能逐季走强。首两季GDP分别成长4.4%，第三季进一步加速至5.2%，创下自2022年以来最强单季表现，使全年经济增长有望达到约4.7%，大致符合官方最新预测区间。
国家银行（Bank Negara Malaysia）预计将於2月第二周公布Q4 GDP正式数据，而统计局则可能於1月第三周发布先行估算。
█内需撑盘，成为经济「定锚器」
Bank Muamalat Malaysia首席经济学家莫哈末阿夫扎尼占（Dr Mohd Afzanizam Abdul Rashid）指出，2025年全年，内需始终是稳定经济的关键力量，有效缓冲外围波动与关税溢出效应。
私人消费维持约5%的增长，受惠於稳健的薪资成长丶紧俏的劳动市场，以及服务业需求持续复苏。
他表示，公共消费同样提供支撑，主要来自政府在薪酬与基本物资上的持续支出。
投资方面，私人投资在首三季扩张9.4%，反映建筑工程推进丶机械设备升级，以及部分制造与服务业扩充产能。公共投资亦保持韧性，受多年度基建计画及官联企业资本开销支持。
「整体而言，内需在2025年发挥宏观稳定器角色，抵销特定产业疲弱，吸收全球贸易波动，使全年经济成长稳守官方目标区间内，」阿夫扎尼占指出。
█通胀可控，成本压力属「渐进式」
大众投资银行（Public Investment Bank）分析员莎布丽娜（Sabrina Edora）预测，2026年通胀仍属温和，全年消费者物价指数（CPI）料按年上升1.9%。
她指出，通胀属於正常化走势，主要反映政策调整带来的成本变化，而非需求过热所致。
通胀压力受控，归因於需求未过度膨胀丶国内改革的成本转嫁有限丶国际商品价格环境温和，以及令吉偏强的汇率走势。
「RON95燃油政策的调整影响有限，主要因Budi Madani机制具针对性，加上我们预期全球油价维持温和水平，」她说。
不过，她提醒，销售与服务税（SST）扩大丶电子发票全面推行，以及全球关税上升，将在2026年逐步形成较明显的成本层。
「企业转嫁成本的速度将不均衡，更多是分阶段进行，因市场竞争与利润吸收仍会发挥作用，」她补充，外劳多层次徵费与碳定价框架短期内影响亦属可控。
█外围逆风加剧，出口成长料放缓
肯纳格研究（Kenanga Research）预期，2026年大马外贸表现将趋於温和，出口成长率料由2025年的约6.0%，放缓至5.1%。
2025年前11个月出口按年增长6.1%，但矿业出口年内重挫10.3%，受供应干扰丶商品价格回落及令吉走强影响。制造业与农业出口则分别成长7.1%与7.2%，表现相对稳健。
展望2026年，研究机构指出，美国关税效应将在全年全面显现，加上中国经济复苏不均衡，外部压力恐进一步升温。
不过，全球科技周期的逐步回暖——包括人工智慧（AI）丶5G及电动车需求——有望为电子与电机产品出口提供一定支撑。
「我们对出口前景保持审慎乐观，但仍高度敏感於关税风险丶全球贸易动能疲弱，以及中国复苏步伐，」肯纳格研究指出。
█政治时程逼近，预算执行或加快
随着团结政府於2022年成立丶任期至2027年12月届满，第16届全国大选（GE16）预计将於2027年举行，政治因素亦开始进入市场视野。
iFAST研究指出，尽管市场不乏2026年提前大选的揣测，但主流看法仍倾向政府完成完整任期。
该机构认为，2026年马六甲州选举及刚落幕的沙巴选举，将为全国大选前的政治动能定调。沙巴本土政党赢得多数议席，反映地方对联邦发展资源分配的不满。
「这未必加剧不确定性，反而可能促使政府在GE16前加快预算执行，尤其是基建拨款，」iFAST表示。
历史数据显示，富时隆综指（FBM KLCI）在选前并无一致走势，但过往超过一半大选在投票前180天内录得正回酬，平均约5.97%。
「基於此，我们对2026年选前情绪持正面看法，预期更积极的政策推动与支出落实，将成为市场支撑因素，」该机构指出。
█关键风险仍在，投资偏好趋向防守
大马在踏入2026年之际，投资者信心有所改善，受惠於宏观政策更清晰及长期策略方向明确。
█成长放缓但不失速
展望2026年，阿夫扎尼占预测大马GDP成长率约为4.1%，接近财政部预测区间（4.0%至4.5%）下缘。
内需预计仍是主要动能，外需则因美国关税全年生效而成为拖累因素。
私人消费可望保持韧性，受惠於失业率约3.0%的紧俏劳动市场丶公务员薪资分阶段调整，以及现有补贴体系。
投资将在新一轮周期中扮演更重要角色，包括柔佛与巴生谷的数据中心与半导体升级丶能源转型项目，以及第13大马计画推动的高附加值制造业布局。
「整体而言，2026年将呈现温和但稳定的成长格局，」他总结道。
不过，下行风险仍偏向较高，主要来自关税冲击可能超预期丶产业特定贸易措施的不确定性丶地缘政治对贸易与能源供应的干扰，以及全球金融市场持续波动。
