马来西亚和印尼两个＂阿邦阿列＂，是受到外资关注的东南亚新兴市场，安联投资对印尼和大马两个国家有不同看法，该公司较看好印尼，看淡马来西亚。
安联投资亚太区股票首席投资总监陈致强发表最新报告，剖析大马和印尼两国股市展望，陈致强认为，大马股市估价昂贵，前景比印尼稍逊一筹。
陈致强表示投资者不妨增持菲律宾股市，原因是该市场将受惠於通胀见顶丶企业盈利又稳步回升。
他对印尼抱乐观态度，由於最近美国联储局对息口的态度「转鸽」，於1月底的议息会议更暂停加息，令美元有见顶迹象，新兴市场货币的沽压大为纾缓，印尼盾料也可受惠反弹。
以基本面而言，印尼盾较其合理值有近10%折让。当地债券的实际收益率仍然甚具吸引力，有望持续吸引资金流入，进一步支持印尼盾前景。
印尼企业盈利向好
数据显示，印尼的经济前景也非常不俗。当地信贷增长率一直保持在低双位数，与菲律宾同踞亚洲地区前列。
陈致强认为印尼的企业将继续取得更多信贷额度，原因是当地银行的贷款策略於下半年将变得愈来愈进取。同时，印尼的消费市场持续蓬勃，带动当地国内生产总值（GDP）增长，将从5.2%加速至5.4%。
东盟地区大多数成员国的企业盈利并无可观增幅，但菲律宾及印尼却是例外，後者於今年的盈利增长更有望达到中双位数。
印尼将於今年4月举行大选，包括现金纾困津贴丶国营保险计划及小企业信贷计划在内的社会开支将大增，按年升30%至381万亿印尼盾，有望进一步刺激经济活动及企业盈利。
佐科倘连任利经济
对於即将举行的总统大选，陈氏相信，民望不俗的佐科（Joko Widodo）有望连任。佐科夥拍保守派穆斯林传教士安明（Maruf Amin）出选，料可减低来自伊斯兰反对派的不满声音。一旦佐科连任成功，相信他会重推补贴改革丶基建和医疗支出等。
尽管如此，一旦中国经济大幅放缓，继而拖累全球增长，印尼这个商品出口国也会受到波及。虽然到目前为止，油价下跌对印尼是利好消息，但大家也应密切留意棕榈油丶煤炭丶橡胶和铜等商品的价格走势。
基於以上种种利好因素，外资正重返印尼市场，尽管参与度仍然低於以往。相较之下，笔者看好当地一些高质素丶低估值丶盈利强的银行业，以及部分消费业及电讯公司等。风险方面，除了是大选的变数，新兴市场（尤其是中国）的宏观形势也可能为印尼市场带来一定压力， 而油价飙升是潜在风险，也不容忽视。
大马欠缺大型改革
至於在马来西亚方面，随着新政府执政，该国的财政漏洞有望解决，但笔者看不到大马有推动大型经济改革的决心。而且新政府推出不少民粹政策如零税率消费税和重新引入燃料补贴等，可能会令当地的财政状况恶化。
在改革方面，笔者希望政府能提高效率，改善腐败和裙带资本主义，并且在某些领域减少政府的角色，从而为私营企业创造一个更加公平的竞争环境。到目前为止，我们只看到一些简单的措施出台，例如关闭某几个公营机构，以及降低一些大型项目的成本，从而纾减政府未来的财政负担。
政府的财政预算的确有包括一些长期改革措施，例如以量入为出丶收支平衡为目标，并建立债务管理办公室，以及销售税减免信用系统以避免双重徵税等。
然而，只有改革才能带动一个国家的长远经济发展，印尼似乎仍然欠缺这方面的视野，无论是劳动市场丶税制或针对房地产市场的改革计划一一欠奉。清党事件及媒体对马哈蒂尔的继任时间表之执迷，都抢去不少镁光灯，令市场担心政府会将改革议程搁置一旁。
区内估值最高市场
同时，马来西亚企业的盈利表现继续令人失望，盈利下调之幅度为东盟地区中最差，而且大马股市的估值更是区内较为昂贵的市场。
由於国内投资者规模庞大，相信会为马国股市提供一些防御力，特别是在新兴市场陷入困境时。然而，相较其他东盟成员国，其表现或者会较为逊色。
