云顶（GENTING 3812)及云顶大马（GENM 4715）股价在周一双双插水，国际评仅机构穆迪评级（Moody’s Ratings）再补一脚，下调云顶，云顶大马及新加坡云顶3家公司的债务诫评级。
在周一的一份声明中，穆迪将云顶和云顶大马的评级从 Baa2 下调至 Baa3，同时将新加坡云顶的评级从 A3 下调至 Baa1，所有这三个实体的前景均为稳定（stable outlook）。此次降级发生在穆迪於 10 月份将该集团置於审查（review）之下，以等待 GENM 收购结果之後。
上周，惠誉解决方案（Fitch Solutions）的子公司 CreditSights 也曾对云顶和云顶马来西亚提出降级风险警告，理由是云顶的债务水平升高和现金流状况紧张。
穆迪表示：「评级下调反映了云顶在盈利复苏慢於预期下，长期去杠杆化导致的本已疲弱的状况，而为其对 GENM 的收购要约增加的债务，以及获得潜在的纽约市下州商业赌场牌照後的预期支出，进一步使其承压。」
穆迪补充道：「稳定的前景反映了我们的预期，即云顶在新加坡和拉斯维加斯的业务盈利将继续改善，其纽约市下州项目的执行风险仍然最小，因此该项目将在 2026 年下半年带来盈利增长，从而支持信用指标的恢复，并且该集团将不会进行任何额外的债务资助的扩张项目。」
穆迪还将 GOHL Capital Ltd（GOHL 的全资子公司）发行的票据的有担保高级无抵押评级从 Baa2 下调至 Baa3。
这些票据由 GOHL 担保，GOHL 和 GOHL Capital 均得到涉及云顶丶GOHL丶GOHL Capital 和有担保票据受托人的维持良好协议（Keepwell Deed）的支持。
本月早些时候，云顶在其私有化要约结束时获得了 GENM 73.133% 的股权，尽管如此，GENM 在收购要约後仍维持上市地位。
GENM 也已被选定获得纽约的商业赌场牌照，其子公司 Genting New York LLC 被纽约博弈设施选址委员会选中，进入纽约州博弈委员会的最终牌照审核阶段，预计该委员会将在 2025 年 12 月 31 日前发放牌照。
除了 Genting New York LLC 的资本支出外，穆迪预计云顶在 2026 年和 2027 年将产生每年 80 亿令吉的资本支出，高於 2025 年预计的 60 亿令吉，这主要是受到 GENS 的扩建工程以及在印尼 Kasuri 区块投资一个新的浮式液化天然气（FLNG）项目的推动。
穆迪补充道：「我们预计云顶的经调整债务/Ebitda 将在 2025 年上升至 4.9 倍，在 2026 年上升至 4.8 倍，然後在 2027 年下降至 4.3 倍左右。去杠杆化将得到其纽约市下州赌场的盈利贡献丶新加坡丶马来西亚和拉斯维加斯现有博彩业务的持续增长，以及液化天然气生产於 2027 年下半年开始的支持。」
穆迪表示，云顶的独立流动性（standalone liquidity）非常出色，得到了其营运子公司的费用和股息收入的支持。
「然而，云顶的债务到期墙（debt maturity wall）将在 2027 年形成，届时 GOHL Capital Ltd 旗下的 15 亿美元（约合 61.6 亿令吉）票据将於 2027 年 1 月到期偿还。随後，云顶 RMTN Bhd（4 亿令吉）和云顶资本有限公司（15 亿令吉）——两者均为云顶的全资子公司——旗下的 19 亿令吉借款将分别於 2027 年 3 月和 2027 年 6 月到期。」
穆迪补充说：「我们预计云顶将需要在未来六到十二个月内至少对部分这些到期债务进行再融资。」
云顶的股价周一滑落 15 仙或 4.62%，收於 RM3.10，市值为 120.2 亿令吉。GENM 收盘下跌 5 仙或 2.27%，收於RM2.15，估值为 127.7 亿令吉。
