CIMB证券最新发表报告，首次覆盖联合马六甲（UMCCA 2593），并给予“买入”（Buy）评级，目标价为每股6.42令吉。该行指出，公司凭藉资产支持价值丶稳定股息及西马地区土地资产变现潜能，具备重新估值的吸引力。
尽管研究机构预期，随着原棕油（CPO）价格假设下调，联合马六甲的盈利将略有放缓，但产量提升与严谨的成本控制可望抵销部分影响。
CIMB证券指出：「联合马六甲拥有稳健的资产负债表丶印尼种植业务生产力改善，以及资产解锁潜力，为投资者提供一个防御性强丶但被低估的种植业投资机会，具备上调潜能。」
成立於1910年的联合马六甲，是马来西亚历史最悠久丶根基最稳的种植企业之一。
目前公司在马来西亚与印尼共拥有27,647公顷油棕园地，并配备三家榨油厂。
自Prosper集团入股後，公司股权结构更趋稳健，该集团现持有约32%股份。
同时，创办人敦陈祯禄（Tun Tan Cheng Lock）家族的传承仍延续至今，其孙女丹斯里陈淑珠（Datin Paduka Tan Siok Choo）现任董事会主席。
报告指出，公司核心优势在於其本地成熟园地及印尼年轻油棕园区的增长潜力。印尼业务中，有72%油棕树处於黄金产能期，有助推动未来产量稳定增长。
CIMB预测，联合马六甲在2026至2028财政年度（FY26－FY28）期间，鲜果串（FFB）年产量将以每年2%至3.5%的速度增长，主要受益於重植区产能提升丶机械化作业推进及更高效的田间管理。
截至4月底，公司拥有1亿5500万令吉净现金，财务状况稳健，足以维持稳定派息，同时支持选择性扩张计划。
CIMB预测，公司核心净利将分别达到：
FY26：1亿零180万令吉
FY27：9740万令吉
FY28：9690万令吉
该行补充，这些预测数据较FY25创纪录的盈利略低约1%至13%，主要因假设原棕油平均售价降至每公吨RM3,982至RM4,069，棕仁价格为RM2,825至RM2,886。
👉 总结：
CIMB认为，联合马六甲结合老牌种植企业的稳健与资产潜在重估空间，是值得关注的低估值种植股，未来可能迎来估值回升契机。
