亚航长程（AAX）与 Capital A 历经多年丶始于疫情期间的重组计划终于尘埃落定。
完成重组后的新 AAX 集团（未来将更名为 AirAsia Aviation Group，AAG），已跃升为东盟规模最大的航空集团之一，机队规模约 250 架飞机。
丰隆投资银行发布研究报告说，重组后的AAG专注于：短程与中程航线：覆盖东南亚丶北亚；中程国际航线：连接澳洲丶中东及中亚。
战略枢纽布局：计划在 巴林设立新枢纽，进一步延伸航线至欧洲与非洲
集团手握377架新一代A321飞机订单，有助于持续降低单位成本丶提升营运效率并推动长期运力扩张。
丰隆投行指出，AAX管理层预计，到2030年机队规模将增至约300架。
疫情后，随着边境重开及各国推出免签政策刺激旅游复苏，航空公司快速加大运力，导致平均票价收益（yield）一度下滑。
然而，近几个季度行业数据显示，票价收益已开始企稳，反映在强劲旅游需求下，新增运力扩张空间受限。
这一趋势亦反映在机场数据上：
马来西亚机场：2025 年旅客量同比增长 +11.2%
新加坡樟宜机场：旅客量同比增长 +3.4%
受惠「2026 马来西亚旅游年」（VM2026）
AAX 被视为 Visit Malaysia 2026（VM2026） 的主要受惠者之一。历史数据显示，在 1990丶1994丶2007 及 2014 年旅游年期间，国际与区域航班需求均显着上升。
凭借：
马来西亚枢纽最大航线网络
高航班密度与频率优势
AAX 有望有效吸纳新增国际与区域客流。此外，政府提供的 最高 RM1,000 国内旅游税务减免，亦有助刺激本地航空出行需求。
油价回落 + 令吉走强：双重利好
展望 2026 年，AAX 的成本结构有望明显改善：
航空燃油 占总成本约 30－40%
美元计价成本 占总成本约 60－70%
根据敏感度分析：
每桶航油价格变动 USD1，对盈利影响约 RM8,000 万
令吉兑美元每变动 10 仙，盈利影响约 RM2.8 亿
在航油价格趋缓丶令吉走强的情境下，AAX 盈利弹性显着。
资产负债表逐步修复
尽管 FY26 初期资产负债表仍偏弱，但在强劲盈利与现金流带动下，预计 FY26－27 年间财务状况将显着改善。
管理层亦透露，最快可能在 2029 年引入股息政策。以 20－25% 派息率估算，未来股息约 每股 9－11 仙。
盈利预测
丰隆投行预计 AAX 在 FY26－27 财年，年净利可达 约 RM15 亿 水平。
丰隆投行的投资评级与目标价：
我们首次覆盖 AAX，给予 “买入（BUY）”评级，目标价 RM3.35，基于：
FY26 全稀释每股盈利（FD EPS）
8 倍市盈率（PE）估值
丰隆投行总结说，随着重组完成丶战略定位清晰，AAX 正以更稳健的资产负债表开启新一轮成长周期。
集团具备：
强劲航空需求支撑
稳定票价收益
航油成本下行
令吉走强的汇率优势
