二零一八年将至，国际投资机构如何看待明年的投资市场呢？明年的关键是什麽？香港资深分析员列出明年投资世界的＂六大关键＂如下：
关键1：央行措施渐现分歧
步入2018年，料央行对资产价格的影响力持续，但全球央行政策开始出现分歧，形势将更为复杂。首先是美国联储局料於明年将加息3次，但未被市场完全反映。紧随联储局加息步伐的是英国，英伦银行最近终於加息，为10年来首次，但投资者对该国增长前景和通胀超出目标显得有点忧虑。欧洲方面，欧央行将实行退市，即减慢买债计划，同时维持政策利率不变。而日本央行亦开始「暗中缩减」每月的购买资产规模。
关键2：「保住购买力」仍然重要
虽然货币政策正在转向，但步伐非常缓慢，笔者预期利率将持续偏低；然而，笔者早前不只一次说过，各国央行所采用的通胀指标根本未能反映现实世界的成本，因此，保住购买力依然是投资者的首要任务。
关键3：市场波幅或会增加
尽管央行以审慎的态度收紧货币政策，但其影响仍未明朗，投资者宜小心流动性不足和波幅急升的风险。美国联储局丶欧洲央行和日本央行推行量宽多年，手握极大量环球债券资产，一旦央行沽售有关持仓，或酿成债券孳息急升。另外，近年ETF及高频交易盛行，导致表现集中於少数股份，也对流动性构成影响。
整体而言，在央行审慎行事下，笔者预期2018年的波幅相对温和，然而政策的变动及其引起的流动性下降都可能触发波幅急升，令投资者面对的风险增加，但同时亦带来入市或增持的机会。美股估值偏高，不过，欧央行退市及英伦银行加息将为欧盟及英国股市带来波动，及提供入市机遇。
关键4：地缘政治成主要风险
地缘政治已成为投资者的头号风险，在2018年很可能会继续动摇环球市场。
• 委内瑞拉丶尼日利亚及中东等产油国的风险正在升温，一旦有突发意外发生，或引致油价飙升。笔者注意到投资者的组合中，石油投资比重普遍不足。
• 随着英国脱欧限期迫近，谈判渐趋紧张。此外，债务累累的意大利即将举行大选，或为欧盟带来不稳。
• 美国总统特朗普的税制改革在本月初获参议院以些微差距通过，不过，参议院通过的税改方案仍须与众议院早前通过的版本协调。是次税改对共和党的中期选举选情非常关键，并将反映特朗普民望。
• 不少选民对全球化感到不满，认为过去的紧缩措施剥削了他们的权利，加上贫富悬殊日益严重，令民粹主义正卷土重来，或阻碍经济及市场发展，甚至推高通胀。
关键5：颠覆性趋势将持续
少数的企业正颠覆行业面貌及淘汰传统企业，因此获市场青睐，股价表现脱颖而出，在明年继续成为重要的投资主题。然而，这些颠覆性企业的规模和影响力已引起立法和监管机构的关注，因此将受到更严密的规范。例如在欧盟，有科技巨擘就因反竞争行为而遭罚款；美国方面，国会也正彻查个别科技巨企，指它们涉嫌协助俄罗斯干预选举。
值得注意的是，除了部分科技企业，人口结构之转变，亦正重塑金融市场。随着消费力高的婴儿潮世代陆续退休，成熟国家及部分新兴市场的经济动力开始减弱。投资者应将上述的因素及趋势纳入投资考虑之中。
关键6：投资要更小心选择
虽然环球经济表现稳健，但增长多集中於个别范畴，而各地区的表现分歧更大。同时，不少市场的估值已偏高，因此，投资者需更审慎地选择投资。股票方面，笔者偏好欧洲多於美国，因为後者正在加息及缩表，市场亦可能已经过热。相反，寻求收益的债券投资者，可以在亚洲觅得较吸引的机会。
