99超市4Q25 的业绩非常亮眼（营收增长 19%，同店销售 SSSG 增长 11.6%），但股价却不升反跌，马年第一个交易日急跌23仙至RM3.50。
业绩亮眼，股价却连跌，投资者肯定不爽，也有人疑惑，为何股价在亮眼业绩後下滑。
根据分析员分析，核心原因在於：
利好出尽（Priced-in）： 市场早已预期业绩会好，股价在 2 月 9 日攀升至 RM4.15 时，已经过度反映了这份成绩单。投资者秉持「买入预期，卖出事实」的心理，在高位获利了结。
估值过高（Valuation Gap）： 联昌证券指出其 2027 年预测本益比（PE）高达 41 倍，比大型消费股平均水平还高出 10%。在利好因素被消化後，高溢价成了股价下调的压力。
增长放缓的预期： 虽然政府的援助金（SARA）利好 99SMART，但市场担忧这股动力在 2026 年上半年会开始趋缓，加上竞争对手加入战局，未来的增长空间被打了个问号。
- 蒸发 20 亿令吉的後果
市场情绪转向： 股价跌破 RM3.50 支撑位，触及 12 月以来新低，显示短期内技术面偏弱，投资者信心需要时间修复。
估值回归： 这次回调实际上是在「杀估值」，让股价回归到相对合理的水平，缩小与同业之间的溢价差距。
探讨：这是一个「趁低布局」的机会吗？
要判断是否能进场，我们需要衡量它的基本面与价格。
█正方观点：基本面依然强劲
刚需属性： 无论经济好坏，生活必需品（Daily Essentials）是刚需。99SMART 的市场定位极其稳固。
扩张脚步未停： 门店持续扩张和 Bulk eCommerce 电商平台的增长，提供了长期的营收支撑。
政策红利： SARA 援助金预算增加，虽然利好已反映部分，但这依然是实打实的现金流入。
█ 反方观点：风险仍未出尽
溢价缩减： 如果市场认为 41 倍 PE 太贵，股价可能还需要继续调整以寻找新的平衡点。
竞争加剧： 更多零售商瓜分生鲜产品市场，可能蚕食 99SMART 的市场份额。
