全球股市热涨不停 慎防市场过热爆炸

全球股市正纷纷攀上历史高点,投资者对全球经济的前景越来越乐观,也越来越迫切地寻找逢低买入的机会。然而在马来西亚,相同的荣景似乎不会发生,大马股市是东南亚国家中表现最差的一个市场。

过去两年来,美国股市下跌幅度缩小而反弹来得更快。LPL Financial数据显示,标准普尔500指数已连续246个交易日不低于纪录高点以下3%的水平,为持续时间最长的一次。而且自2016年2月以来,该指数每次升至高点后的回落幅度均小于10%。

投资者称,美国股市稳定的买盘氛围已经传导至欧洲丶日本甚至发展中市场。上周五,道琼斯工业股票平均价格指数上涨0.1%,至23434.19点,接近上周二创出的今年第54个纪录高点。日经指数过去一周累计上涨2.6%,至1996年以来最高水平,英国和德国股指本月也触及纪录高位。

股市上涨既反映出市场对经济的乐观态度,也是对2008-09年股市崩盘之后坚持投资高风险资产的投资者的一种肯定,这些投资者在后来的复苏阶段中获得了巨大回报。

Allianz SE首席经济顾问Mohamed El-Erian说,投资者逢低买入已成惯性,因为这么做很赚钱。

在利率保持低位而许多股票丶债券和其他一些资产已经出现估值过高的迹象之际,许多投资者似乎仍不愿意放弃任何逢低买入的机会,相信反弹才是最有可能出现的结果。在华尔街,“美联储卖权”(Fed put)已经成了口头禅,意思是说,如果股市出现下跌,美联储会利用货币扭转局面。

Columbia Threadneedle Investments全球资产配置联合主管Jeffrey Knight说,如果想获得回报,就必须买入高风险资产。在消除了石油供应过剩会导致市场抛售的担忧之后,他在今年夏天加大了对大宗商品的投资。

投资者在股市中逢低买入的速度比以往更快。标准普尔500指数在2016年6月英国拖欧公投后两天里下跌5.3%,但仅用三个交易日就收复大部分失地。今年5月份,媒体曝光了美国总统特朗普(Donald Trump)要求前联邦调查局(FBI)局长科米(James Comey)放弃调查前国家安全顾问Michael Flynn的消息,引发标准普尔500指数下跌1.8%,创今年最大单日跌幅,但股指也仅用三天就从跌势中复苏。

相比之下,标准普尔500指数曾在2015年8月份的六个交易日中下跌11%,直到当年11月份才完全收复失地。

投资者表示,即使在下跌的时候,从前的跌势也更猛烈,范围也更大,现在却能很快得到控制。风险较高的资产(如土耳其里拉和巴西的交易所交易基金)在最近几次下跌之后几乎立刻就实现了反弹。

一些观察人士担心,这种逢低买进的心态可能意味着市场自满情绪的滋长,反映在波动率上,就是过去一年股市的日波动幅度持续缩小,而这种自满最终将以市场大跌收场。

总部位于洛杉矶的Envision Capital Management的总裁兼所有者Marilyn Cohen表示,投资者已经忘记了痛苦和悲伤的滋味,一旦形势急转,心理冲击将极大。

一些投资者表示,如果通胀率上升促使美联储和其他央行以快于投资者预期的速度加息或收缩债券购买规模,这种危险就会加剧。一旦出现这种局面,债券收益率将上升,而与多年来收益率超低的安全资产相比,届时股票和高风险债券将变得不那么有吸引力。