四月至六月份企业业绩全部出炉，大马企业在今年Q2交出什麽成绩？让我们一起来看看各大投资银行的评语。
综合数家投行意见，马来西亚 2025 年第二季度（Q2）财报季展现更强韧性，更多公司交出符合或优於预期的业绩。
然而，一般民众感受的情况不同，很多人认为大马经济停滞，消费力大减，通膨压力已影响人民生活。
不过，企业盈利表现却和这种情况相反，突显出中小企业营运困难，中型和大型企业仍未受到影响。
█兴业投行：59%公司盈利符预期
兴业投资银行追踪的 111 档股票中，有 59% 符合预期（前一季度为 53%），18% 优於预期，仅 23% 表现不及。
若以市场共识预估来看，趋势相似：58% 符合，16% 优於，26% 不及。整体「超预期与不及预期比例」改善至 0.77 倍（前一季度 0.43 倍），而市场共识数字则从 0.38 倍升至 0.62 倍。
丰隆投资银行（HLIB）表示：「2025 年第二季度，所覆盖公司的核心总盈利按季大致持平，但按年下降 4%。拖累来自部分重量级股，包括 Armada丶云顶丶国油化学丶实达集团丶国能，以及 YTL Power。」
2025 年上半年（1H25）盈利同比下滑 3%，进一步压力来自 Bermaz Auto丶Hibiscus Petroleum 及 IOI 地产。从产业角度来看，没有明显赢家；电子制造服务（EMS）因收入走软而令人失望，石油与天然气则受个别公司困境拖累。
虽然经济数据偏淡，HLIB 指出投资者情绪仍然稳固，市场已将目光放在 2026 财年（FY26）。美国政策的不确定性下降，尤其是前总统川普上任初期关税政策明朗化，已减轻市场担忧。
█HLIB：外资仍缺席
HLIB 预期市场有望在 2025 年第四季及 2026 年进一步推高，流动性充裕提供支撑。
不过，外资买盘仍缺席，自 2025 年下半年以来净流出 RM44 亿，年初至今流出达 RM161 亿，导致外资持股比例降至历史新低的 19%。
该行指出，外资若回流，将成为重要推动力；尤其是美联储预期将两度降息，有助缩小 联邦基金利率（FFR）与大马隔夜政策利率（OPR）之间的利差，历史上这一因素往往驱动令吉走强与资金流入。
在这样的背景下，HLIB 采取多元策略：战术上逢低吸纳 高 Beta 股票，押注「联储护盘（Fed put）」，同时维持对 大型抗跌股丶有明确催化剂的股票，以及本地增长题材的核心配置。
█丰隆投行： KLCI目标1640点
在 2Q25 财报季後，HLIB 将 2025 年 KLCI 核心盈利增长预测从 3.1% 上调至 3.9%，2026 年则从 6.7% 微降至 6.3%。
HLIB 表示，2025 年盈利增长主要由 种植丶石油与天然气丶公用事业 带动，而 银行丶电信与公用事业 将成为 2026 年的增长支柱。
该行维持 2025 年 KLCI 目标 1640 点，以 14.4 倍本益比计算，仍低於五年与十年均值的 0.6 至 1.1 个标准差。相较於其自下而上的目标 1835 点，这个估值偏向保守。
HLIB 维持十大首选股不变：国能（Tenaga）丶联昌国际（CIMB）丶IHH 医疗丶双威（Sunway）丶99 Speedmart丶大马银行（AMBANK）丶ITMAX控股（ITMAX）丶永旺（AEON）丶SMRT 以及焦点眼镜（FOCUSP） 。
表现令人失望的则有 IOI 置地（IOIPG）与戴乐集团（DIALOG） 。
█联昌证券： Q2财报略为正面
同时，联昌证券（CIMB Securities） 形容 2Q25 财报季「略为正面」，盈利超预期比率由 1Q25 的 0.24 倍改善至 0.55 倍，但仍低於 2024 年同期的 1.1 倍。FBM KLCI 成份股表现更好，达到 1.0 倍超预期比率。
「整体净利按季微降 0.1%，按年下降 7.6%，主因石油与天然气丶公用事业拖累。尽管如此，对 2025 年下半年的展望更为乐观，20% 的公司宣布派发更高股息。」CIMB 表示。
该行将 2025 年 KLCI 盈利增长预测下调至 0.9%，但将 2025 年底指数目标上调至 1605 点，理由是更强流动性丶政治稳定及降息预期。
主要投资主题包括：消费韧性丶2026 马来西亚旅游年带动旅游业丶基建支出丶股息收益题材以及价值型机会。
该行列出的首选股包括：天地通数码（CDB CelcomDigi）丶国家能源（TENAGA）丶金务大(GAMUDA)丶大众银行（PBBANK ）丶兴业银行（RHB Bank）丶森那美牙直利（SD G）丶益纳利美昌（INARI ），戴乐集团（DIALOG ）与99超市（ 99SMART）。
█兴业投行：Q2盈利符合预期
兴业投资银行（RHB IB） 则表示，2025 年 6 月季度盈利虽偏软，但整体仍大致符合预期，考虑到全球贸易不确定性与地缘政治波动。
该行补充，两个行业表现超预期，三个不及预期；相比之下，2025 年第一季度是四个超预期丶四个不及。
「整体而言，13.3% 公司业绩超预期，36.7% 不及，导致超预期与不及比例恶化至 2.8 倍，上一季度为 2.5 倍。表现突出的行业是 种植与博彩，而 地产丶医疗与手套 则不佳。」RHB IB 表示。
该行指出，FBM KLCI 成份股表现相对更佳，盈利预测下调幅度较小：2025 年仅调降 0.7%，2026 年为 0.3%；相比之下，广泛覆盖范围内的下修更大。
最大幅度的盈利下修来自 国油化学（PCHEM）丶联昌国际（CIMB）丶大众银行（PBBANK）丶IHH 医疗（IHH）及天地通数码（CDB），但部分被 种植与丰隆银行 的上调所抵销。
█大型管理企业对前景更乐观
RHB IB 强调，大型股管理层对前景的指引更为乐观，原因包括：关税政策更明朗丶政府刺激措施丶OPR 降息，以及令吉走强，均有助改善企业与消费者情绪。
展望未来，虽然全球不确定性仍高，但大马 2025 年相对疲弱的表现已经反映大部分风险。
该行补充，财政支持丶外资直接投资流入丶更强流动性与更坚挺的令吉，将有助限制下行风险。
因此，RHB 将 2025 年底 KLCI 目标从 1600 点上调至 1620 点，基於 15 倍本益比，与过去十年均值相符。
