丹斯里郭令灿控制的丰隆银行（HLBANK 5819），是我国＂唯一＂华资银行，该银行高层最近於一项区域论坛上，露了口风，表示未来或考虑脱售最多5%成都银行股份。
成都银行市值685亿4000万人民币，丰隆银行若套现5%，大约是35亿人民币，是不小的数目。
丰隆银行共持有成都银行17.8%股份，价值约125亿人民币，是一笔巨额资产。
█2008年20.5亿令吉入股成都银行 至今股息收了21.5亿令吉
要知道，2008年丰隆银行入股成都银行的成本价是20.5亿令吉 ，至今已累计收取 21.5亿令吉的股息，当年的投资全部回本。
换句话说，目前丰隆银行持有的成都银行股份是＂免费＂股，卖出多少股份都是＂盈利＂。
这一点你不得不配服丹斯里郭令灿的投资眼光，以及对未来的洞察力。
那麽，为什麽要卖成都银行部份股份，丰隆银行高管的解释是要强化集团核心业务的盈利贡献。
假设真的要卖成都银行股份，小股东当然高兴，分析员认为，一旦交易落实，丰隆银行可能会派发特别股息。
丰隆银行最新股价RM22.54，市值488亿6000万令吉，2025财年派息96仙，2024财年派息68仙，2023财年派息59仙，2022财年派息55仙，2021财年派息50仙。
过去五个财政年股息持续增长，派息非常稳定。
虽然财经媒体和投资银行都在谈卖成都银行股份的事，但是，丰隆银行回应《The Edge》查询时强调，集团并不急於出售成都银行股权。
「目前并未就成都银行的策略性持股作出任何决定。此前市场流传的数字与时间表，属於外部分析员的推测，并非管理层的既定计划。」
丰隆银行指出，成都银行目前贡献集团约 30% 的整体盈利，在此背景下，管理层必须审慎思考，如何让丰隆银行自身的核心业务，在整体盈利结构中扮演更重要角色。
█仍是策略夥伴，不是退出中国
丰隆银行亦重申，并无退出成都银行或中国市场的打算。
「我们在2024年10月与成都银行续签为期五年的策略联盟，将继续作为长期策略夥伴，并透过这层关系，在中国建立具意义的业务布局。」
该行补充，若未来真的进行任何股权出售，首要条件是引入能为成都银行带来策略价值的合作夥伴，而非纯粹的财务操作。
█潜在变现价值：随时可套现逾30亿令吉
以成都银行於 12月19日 在上海交易所的收市价 人民币16.64元 计算，丰隆银行持有的 17.8% 股权，市值约 人民币125.4亿元（约 72.6亿令吉，按1人民币兑0.58令吉计）。
若出售 5% 股权，潜在套现金额约 人民币35.3亿元。
CGS International 进一步估算，若以12月8日成都银行收市价 人民币16.82元 计算，5%股权可为丰隆银行带来约 20.7亿令吉 的现金。假设其中一半用於派发特别股息，相等於每股 47.7仙，额外股息率约 2.2%。
至於估值方面，管理层认为合理出售价格，介於成都银行 0.9至0.95倍账面值（截至2024年9月，账面值约人民币1018亿元）。在此假设下，丰隆银行整体投资价值约 105亿令吉，而5%股权可变现约 30亿令吉。
█资本比率丶派息空间同步打开
马银行投资银行研究（Maybank IB Research）在11月28日的报告中指出，每出售5%成都银行股权，可提升丰隆银行资本充足率约90个基点（bps）。
在目前缺乏海外并购机会的情况下，管理层的选项包括：
█在马来西亚寻找并购机会
或透过派息，将部分资本回馈股东
值得注意的是，丰隆银行於 2008年 以 20.5亿令吉 投资成都银行，至今已累计收取 21.5亿令吉 的股息，早已全数回本，目前持股属「零成本资产」，任何出售皆可直接释放资本价值。
█「幸福的烦恼」：盈利太强，反成包袱？
成都银行多年来的高速成长，让这笔投资成为丰隆银行最成功的海外布局之一，即便在中国经济放缓期间，其盈利表现依然亮眼，反而形成一个微妙的结构性问题。
「成都银行赚得太多，反而让丰隆银行本身的成长显得不够突出，」
一名资深银行分析员如此形容。
在丰隆银行於 2023年12月 公布的「三至五年转型蓝图」中，管理层已明确表态，将透过加速自身核心业务增长，有意淡化对成都银行盈利的依赖。
彭博数据显示，追踪丰隆银行的17名分析员中，16人给予「买入」评级，12个月平均目标价 RM24.55。
CIMB证券则指出，丰隆银行的重估关键，不在短期盈利，而在於：
结语
成都银行，是丰隆银行最成功的投资之一；但如何在不牺牲长期策略的前提下，平衡资本效率与盈利结构，成为管理层必须解答的课题。
这确实是一个「幸福的烦恼」。
