马来西亚手套股近期虽然在业绩上看到一丝曙光，产能利用率有所回升，但对于期待“大反弹”的投资者来说，投行的一盆冷水可能泼得头皮发麻。
BIMB证券研究（BIMB Research）在最新的领域报告中指出，尽管大环境看似改善，但手套业依然深陷“产能过剩”与“价格战”的泥潭。
分析员直言，短期内很难看到实质性的强劲复苏。
- 立百病毒（Nipah）是救命草？分析员：投资者可能想太多
近期印度出现的立百病毒（Nipah Virus）消息引起市场关注，部分散户期待这能成为手套需求的催化剂。
然而，BIMB研究对此表示看淡：
该行指出，印度的立百病毒病例有限： 截至2026年1月，印度仅有2宗确诊，且未见进一步扩散。
非结构性需求： 尽管该病毒致死率高（40%-75%），但历史上爆发规模极小且易受控。
市场现状： 目前完全没有看到类似“恐慌性补货”或大宗订单增加的迹象。
结论： 近期的股价波动更多是情绪驱动，基本面依然脆弱。
- “三重逆风”压顶，中立评级不变
分析员重申对手套业的“中立”（Neutral）评级，并列出了阻碍股价上行的“三座大山”：
◆持续性产能过剩： 全球手套还是太多了。
◆激烈的价格压力： 厂家为了抢单，依然在价格上“肉搏”。
◆令吉走强： 汇率因素侵蚀了出口竞争力。
虽然全球需求已恢复至疫情前水平，但尴尬的是：“销量上去了，价值却没回来。”
- 从“超常利润”到“产能包袱”
回看历史，马来西亚手套业曾占全球60%份额，每年稳健增长6%-7%。2020年的疫情让手套股飞上天，ASP（平均售价）暴涨70%，厂家纷纷疯狂扩张。
然而，这场“盛宴”的后遗症至今未消：
产能大爆发： 2022-2023年间，大马四大手套巨头的总产能冲破2000亿只，比疫情前激增50%。
利用率低迷： 2023年部分厂家利用率甚至跌至50%。虽然目前回升至72%-75%，但这主要是因为关闭了旧产线，而非需求大爆发。
- 中国对手步步紧逼，价格战没完没了
手套价格从疫情巅峰的每千只50美元，一路滑坡：
2022年： 27美元
2023年： 22美元
2024/25年： 跌破20美元大关。
BIMB警告，中国厂家正在印尼和越南积极扩张，可能再增加600亿至800亿只产能。
这将导致ASP长期承压在15至16美元之间。除非行业出现大规模整合，否则价格想要回升至18-20美元以上，简直是难如登天。
█估值便宜只是“幻觉”？
从估值上看，手套股现在的股价可能显得“很便宜”，但在分析员眼中，这是一种“光学上的便宜”（Optically Cheap）。
真正制约股价的是丧失了定价权。 在没有新的大型疫情催化，且对手不断增产的情况下，手套股的复苏之路依然布满荆棘。
对于保守的投资者而言，目前或许仍处于“多看少动”的观察期。
