随着业务重心从传统的自有品牌零售商，加速转型为全面发展的直播电商（Live Commerce）平台，并积极扩大第三方品牌代销与分销业务，绿洲家园控股（OHM，0357，创业板）的长期增长前景获得了市场分析员的关注。
兴业投行分析员Queenie Tan在最新发表的研究报告中指出，绿洲家园正积极演变为一个高效的直播电商平台，并成功分羹第三方品牌的广告与分销支出。
分析员认为，该集团未来拥有三大核心增长催化剂：
国际赛事效应：集团夺得了2026年国际足联世界杯（FIFA World Cup 2026）大马独家网络商品分销权，预计这将成为短期内强劲的业绩催化剂。
产品线多元化：集团正进一步深化在护肤与保健品领域的合作，为业绩注入另一个增长引擎。
跨越文化圈层：通过TikTok Live（抖音海外版直播），集团成功渗透至千禧一代以及非华裔消费者市场。
估值观点：分析员Queenie Tan指出，鉴于该集团在FY24至FY27财政年期间的预测净利复合年增长率（CAGR）高达25.8%，目前其12倍的FY27远期市盈率（P/E）以及0.56倍的市盈增长比（PEG）显得相当亲民，估值并不昂贵。
█从社交媒体先驱到平台赋能者
报告显示，绿洲家园长期深耕Facebook直播电商模式，并在大马高消费能力的华裔中产阶级（46至60岁）群体中累积了稳固的拥趸。目前，集团在Facebook上拥有高达66.7万名粉丝，同时在TikTok和Instagram的粉丝量也分别达到5.5万和5300多名。
分析员Queenie Tan提到，为了降低对单一产品线的依赖，该集团已从最初的家居生活用品，逐步延伸至护肤与个人护理（2023年）丶保健品（2024年）丶时尚生活用品（2025年）以及运动相关产品（2026年）。
与此同时，该集团正从自有品牌零售商（FY22时自有品牌贡献超过90%营收），转型为平台驱动模式。到了FY25，第三方品牌对总营收的贡献率已达到约55%。这一转变也得益于其与独家海外护肤品牌，以及东方咖啡（Oriental Kopi）丶Signature Market和Vanzo等知名品牌的跨界合作。
█客单价大涨 成功开拓巫裔市场
在营运效益方面，分析员指出，得益于忠实客户群的支持，绿洲家园的变现能力显着提升，平均订单价值（AOV）已从FY24的约950令吉，大幅飙升至FY25的1,286令吉。
此外，自2024年进军TikTok Live以来，集团在马来市场的渗透率迎来爆发式增长，非华裔带来的营收在FY23至FY25期间飙升了15倍，同时也吸引了更多年轻受众。
未来科技应用：分析员补充，绿洲家园计划将人工智能（AI）与自动化技术融入短视频营销和直播中。目前该集团的广告支出回报率（ROAS）已高达约20倍，AI的加入有望进一步优化这一表现。
█净利稳健 3QFY26营收环比增19%
在财务表现方面，绿洲家园在2026财政年前9个月（9MFY26）交出了不俗的成绩单：
前9个月营收：达到6,460万令吉，同比大涨24.1%（9MFY25为5,210万令吉），主要由直接面向消费者（D2C）业务推动（占总营收96.4%）。其中，直播电商贡献了3,470万令吉（占总营收53.7%）。第三方电商平台与数字营销则贡献了2,130万令吉（占33%）。
前9个月毛利：同比大增24.4%至3,090万令吉，毛利率稳定保持在47.8%。
前9个月税前盈利：同比上升16%至1,280万令吉。
季度环比（QoQ）表现：
在刚过去的2026财政年第三季（3QFY26），集团营收环比增长19%至2,511万令吉（次季为2,110万令吉），这主要归功于更强劲的直播销售丶对企业客户的B2B销售增加，以及药妆店网络采购量的提升。
尽管当季毛利环比增长18.4%至1,210万令吉（毛利率平稳在48.0%），但由于当季配合抽奖活动投入了较高的广告费用，抵消了部分销售增长红利，导致第三季净利（PAT）环比基本持平，报340万令吉（微跌0.3%），净利率为13.5%。
█财务健康 派息慷慨
在资产负债表方面，截至2026年3月，绿洲家园坐拥2,080万令吉的净现金，财务状况十分健康。分析员Queenie Tan指出，该集团在FY25将大约54%的净利作为股息派发，远超其原定至少30%的派息率目标。基于30%的派息政策，分析员预测其FY26至FY28财政年的股息收益率将介于2.1%至2.9%之间。
█投资评价与风险提示
分析员Queenie Tan总结指出，鉴于第三方品牌已占FY25营收的55%，绿洲家园的商业模式如今更倾向于平台型电商运营商，而非传统的产品零售商。在大马交易所中，近期进军直播平台的富迪媒体（FOODIE MK，无评级）是目前唯一的同业参照，其历史市盈率约为27倍。
分析员表示，考虑到绿洲家园的市值相对较小丶利润率与股本回报率（ROE）较低，且属于资产较重的模式，因此给予其一定的估值折价。
合理价定位：兴业投行分析员Queenie Tan以大马交易所消费品指数10年历史均值折让0.5个标准差（-0.5SD）为锚，给予该股 16倍的FY27远期市盈率评估，从而推算出其合理价值（Fair Value）为0.48令吉。
不过，分析员也提醒投资者需留意相关关键风险，包括：行业准入门槛低导致竞争激烈丶业务高度依赖品牌声誉，以及对第三方托管平台的依赖可能带来的营运中断风险。但长期而言，随着中长期代发货（Drop-shipping）高利润模式的扩大，分析员对其未来的估值重估（Re-rating）空间保持建设性看法。
