中东战火之下，铝供应纷乱，齐力工业（PMETAL 8869)可能从中受惠，老板丹斯里管保强财富可能要更上一层楼。
RHB研究机构近日发布基础材料行业报告，维持“增持”评级，并指出尽管当前市场不确定性犹存，但齐力工业（Press Metal Aluminium Holdings Bhd）与马来亚洋灰（Malayan Cement Bhd）仍为该领域首选股，估值具备吸引力。
报告分析称，随着美伊和谈推进及霍尔木兹海峡逐步恢复通航，国际铝价已回落至冲突前水平。然而，RHB研究坚持认为，铝市场短期内仍将处于结构性短缺状态，因此齐力工业依然是其最看好的标的。
数据显示，今年迄今铝均价为每吨3333美元，较该机构全年预测高出3%。RHB研究指出，这足以推动齐力工业估值获得重新定价，并超越历史均值。近期该股股价回调，反而提供了逢低吸纳的机会，因为结构性短缺的逻辑未变，加上公司有利的对冲头寸，进一步强化了看好理由。
该机构进一步预计，2026年铝市场缺口将从冲突前约60万吨扩大至200万至300万吨，2027年亦将达100万吨。即便假设“永久和平”情景，中期内铝价仍有望稳居每吨3000美元上方。
基于上述判断，RHB研究将齐力工业2026至2027财年盈利预测分别下调3%和5%，2028财年预测基本不变，调整主要反映铝价假设下修及碳阳极成本小幅上升。该股维持“买入”评级，目标价定为每股7.80令吉。
对于马来亚洋灰，RHB研究指出，纽卡斯尔煤价随美伊和谈逐步走低，当前报每吨129美元（四周内下跌15%），与原油价格16%的跌幅基本同步。
鉴于两者高度相关，预计煤价将逐步回归战前水平。不过，该公司已锁定2027财年首季（6月）煤炭库存，成本约每吨90美元，较2026财年第三季度水平高出38%。
报告预计，若2026年下半年煤价持续趋缓，则马来亚洋灰的利润率有望自2027财年第二季度起修复——但这一利好可能被印尼政府出口管控措施及东南亚炎热天气推升煤需所部分抵消。
在近期与公司管理层的交流中，马来亚洋灰透露，印尼煤价近期上涨主要源于该国政策调整，即自2027年起将煤炭出口集中交由新成立的国有实体Danantara Sumberdaya统一管理。尽管公司目前仍向印尼政府关联企业采购，但预计该国总体煤炭产出将减少，从而推高整体采购成本。
目前，公司维持每吨20令吉的回扣不变，管理层暗示短期内整体平均售价（ASP）或保持稳定。
据RHB研究测算，ASP每提高10令吉，公司年盈利将增加6%至8%。尽管煤电成本上升，但公司成本管控成效显着，2026财年第三季度息税折旧摊销前利润率已环比提升至35.3%，前景整体看好。
