下周二（10月6日），SLGC Berhad（SLGC，0476）将正式登陆马股创业板。
对许多投资者而言，这家公司名字或许陌生；但若你见过Secret Recipe在Kota Damansara的5层厂房，或大和房屋在Shah Alam的物流仓库，你其实已经看过它的作品。
这家拥有17年历史的CIDB G7级承包商，上市前已手握约10亿令吉订单，约等于2025财年营收3.24亿令吉的三倍。
RHB投资银行在9月21日报告中给予0.40令吉目标价，较每股0.28令吉IPO发行价，留下值得关注的估值空间。
█10亿订单打底，近期营收能见度高
SLGC的订单储备，是招股书里最吸睛的数字；截至2026年8月12日，集团未开票订单约9.996亿令吉，其中约83%将在2026和2027财年确认。
这意味着，公司短期内不缺工作量。2025财年，SLGC营收从2.296亿令吉增长41.09%至3.24亿令吉；2026年首4个月，营收再同比大增63%至1.492亿令吉，净利从412万令吉增至601万令吉，增长46%。
目前订单仍以住宅为主，住宅项目占9.851亿令吉，商业及工业仅1450万令吉。但主要项目规模不小：Arte Star合约值4.368亿令吉，未完成订单3.858亿令吉；Tuju Residences合约3.05亿令吉；Eco World旗下Seduduk D Kajang合约2.641亿令吉；BRDB的111 Menerung合约1.173亿令吉。这些项目已进入账单期，是近期收入暴增的核心动力。
█从“建出来”到“设计出来”：冷房仓库是蓝海
SLGC不是普通建筑股它2021年通过Tamansari Rumah Selangorku项目进入设计与建造（Design and Build）模式，从概念设计丶顾问委任丶施工规划到交付全程参与。
RHB预计，设计-建造服务的利润率优于单纯施工合约。Daiwa Warehouse Phase 3就是代表案例，这个工业项目让SLGC在FYE2024贡献毛利从2705万令吉增至5142万令吉，集团毛利率也从FYE2023的11.81%升至FYE2024的17.51%。
创办人兼董事经理杨镇霖在《九点股票》专访中指出，土地越来越贵，工业仓库必须往高处盖；港口货物尺寸越来越大，冷房仓库更要同时解决水气渗漏丶潮湿防封及复杂机电整合。
“这种‘往高建’及‘高难度冷房’趋势，目前马来西亚真正具备专业与设备能力参与的建筑商，少过十家。”SLGC抢先从德国与中国进口专用设备，形成竞争壁垒。
根据RHB，商业和工业项目约占SLGC投标管道70%；2025财年工业项目毛利率19.4%，高于住宅的14.4%。若未来赢得更多工业合约，盈利结构有望优化。
█杨镇霖：被拒收标书，坚定上市路
谈及上市，杨镇霖坦言，建筑业越做越大，必会遇到规模与资金瓶颈。“对手比我们强，我们要如何变强？只有上市这条路。”他分享，曾有一次向大型发展商提交竞标文件，对方一看到SLG还不是上市公司，直接拒绝接收。
“这件事给我很大触动，也更坚定我带公司上市的决心。上市后，我们终于可以和那些BIG BOY站在同一个平台上公平竞争，并吸引更多优秀人才。”
█IPO资金买设备软件，执行才是关键
SLGC此次IPO预计募集2940万令吉，其中924万令吉购买机械设备，756万令吉偿还贷款，750万令吉作营运资金。公司计划增加铝模板与施工升降机，减少租赁依赖，并升级软件以强化项目监控与成本管理。营运重心将继续锁定巴生谷与柔佛。
当然，风险仍在：借款水平丶建筑成本压力丶客户集中度，以及订单高度集中在住宅，都是投资者需留意的因素。随着现有订单逐步完成，能否持续赢得新合约，尤其是设计与建造及工业项目，将决定SLGC下一阶段成色。
从柔佛小型承包商，到G7级建筑集团，杨镇霖说，建筑不只是钢筋水泥，更是“带着目标去建造”（Building with purpose）。
下周二上市后，SLGC能否把10亿订单顺利转为盈利，并复制Daiwa Warehouse模式，是这家建筑黑马最值得追踪的看点。
