Category: 九点新闻信／专栏

结构决定走向，而时间终将证明价值。

序言：当情绪重回高点，我们该看什么？

1 月中旬，大马综指（KLCI）自 2019 年以来首次站上 1,700 点大关，与此同时，标普 500 指数（S&P 500）延续涨势。年初的乐观情绪如野火般蔓延，投资者心中那个挥之不去的问题再次浮现：AI 是否存在泡沫？

历史告诉我们，牛市很少死于“怀疑”，而往往在“极度狂热”中见顶。对我们而言，核心问题不在于预测顶峰，而在于 AI 驱动的资本开支能否在 2026 年继续支撑回报？

迈入 2026 丙午年，全球经济正式迎来「双重火旺」的壮阔格局。丙火之阳与午火之刚，不仅象徵着离九运「火」能量的全面爆发，更预示着一个由速度丶名望与科技突破主导的投资大年。

告别过去几年的「缺火」阴霾，2026 年市场信心将如赤马奔腾，激发强大的增长动能。在这一波热潮中，科技与能源板块稳坐风口核心，而建筑板块则在下半年厚积薄发。

这一篇根据风水五行分析股市，仅可作为参考性质，增加投资股市的趣味。

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转眼间，又来到年终回顾的时候了。

感谢你们在过去三年里对MR A的支持丶陪伴丶信任与共同成长。也非常感激你们持续的关注丶发问，以及一路以来的交流与互动。

今年在剧烈变化中，选择回到本质

2025 年，我最深刻的体会只有一句话：这个世界唯一不变的，就是变化本身。这一年，把这一点展现得淋漓尽致。

也正因如此，我愈发觉得有必要停下来，回到第一性原理，反复问自己几个问题：

投资的本质是什么？

什么是我们要守护的？

价值投资中什么才是真正重要的？

这些问题，贯穿了我一整年的思考。

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股价下跌的原因林林总总，有时是受大环境情绪牵连，有时则是企业内部营运拉响警报。

权威财经周刊上周特别追踪六家今年股价显着修正的企业，为周刊读者厘清：这究竟是「掉下来的刀子」还是「被低估的珍珠」？

〈九点股票〉为白金会员整理相关文章，让我们通过分析员角度解读。

在上篇中，我们探讨这家大马上市公司如何利用「Lollapalooza 效应」建立结构性优势。

今天，我们要用严密的数学推理，计算这台「幂律机器」的未来价值。

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现代价值投资最大的错误，就是过度痴迷於低市盈率（P/E），并消极地等待「均值回归」。

曾发掘亚马逊与特斯拉的投资巨擘詹姆斯·安德森（James Anderson）曾指出，现代经济受**幂律（Power Law）**支配，而非平均值。

在数据垄断与网络效应的世界里，真正的赢家不会回归平均，而是加速超前。这是一种「赢家通吃」的效应。

今天，我们尝试将安德森的幂律观点，结合查理·蒙格在 1996 年「可口可乐思想实验」中的多维度推理，来重新审视这家大马上市公司。

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在上一篇，我们拆解了 Mohnish Pabrai 的一个重大错误。

他当年买进 Frontline（全球最大油轮公司之一）眼光极准，买在产业深度低迷期。当市场从谷底反弹时，他的投资很快翻倍——但他立刻卖掉了。

由于过早退出，他 见树不见林，错过了随后长达 25 倍的超级行情。

原本只是景气反弹，后来演变成超级周期，他却没有等到果实成熟。

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丹斯里童贵旺两个星期前於THE EDGE周刊专栏中，以严厉，批判角度探讨股市＂价值陷阱＂问题，特别点出大马股市的问题。

他的专栏标题是─〈资本市场从不愚蠢：当公司出现“负企业价值”时，市场其实在说什么？〉。

《九点股票》这篇专栏对很多投资者是＂当头棒喝＂，因此特别整理出来，和白金会员及订阅者共享。

童贵旺以数家大马上市公司作为例子，在分析时也批评大马股市监督不力的问题，相比新加坡，大马股市发生更多不合理，甚至是犯法案例。

以下为童贵旺专栏摘录文章，仅限白金会员。