券商看好即将上市的室内工程承包商 Adnex集团（Adnex Group Bhd） 前景，并建议投资者认购其首次公开募股（IPO）。
Mercury Securities Sdn Bhd 在研究报告中给予该公司 25仙的合理价值，并对其股票提出 “认购”（Subscribe） 评级。
该行指出，上述估值是以 2026财政年（FY2026）每股盈利2.89仙 为基础，并给予 8.6倍本益比（PE） 计算得出。
Mercury Securities 表示，这一目标估值相当于较可比公司 过去10年平均本益比折让约30%。
折让因素主要包括：公司上市后的市值规模较小丶目前收入高度集中于企业办公空间项目（相比同业同时涉足住宅与商业市场更为分散），以及暂时缺乏海外收入贡献。
不过，该行认为，Adnex的商业模式并不仅仅是传统承包商，而是扮演项目整合与统筹者（project orchestrator） 的角色，为大型跨国企业客户提供单一责任窗口（single point of accountability）。
报告指出，公司通过整合 上游设计丶顾问管理以及采购环节，有效减少沟通失误与技术摩擦，并以 端到端（end-to-end）项目管理 的方式，协助客户降低大型资本开销项目的执行风险。
“凭借 100%准时交付的纪录，Adnex 已逐渐成为马来西亚商业办公领域中备受信赖的 高品质项目合作伙伴（flight-to-quality partner）。”报告说。
在订单方面，截至目前，公司 未入账订单（unbilled orderbook）达6600万令吉，为 2026财年的盈利提供清晰能见度。
此外，随着大马办公市场逐渐转向 A级（Grade A）及绿色认证（green-certified）办公楼，Mercury Securities 认为，Adnex有望受惠于 高端办公空间装修（premium fit-out）需求的增长。
该行也指出，2026年财政预算案（Budget 2026） 为 商业楼宇改建住宅用途 提供税务奖励，这将为Adnex带来新的结构性成长机会。
