《商海》杂志品牌营运商SBS Nexus（SBS，0386，创业板）上市仅半年多，股价却从25仙首发价跌至目前约11至13仙区间徘徊，市值大幅缩水。
然而，从最新财务表现与管理层释出的扩张蓝图来看，这家品牌营销服务公司正试图向市场证明，其真实价值远高于当前估值所反映的水平。
截至上周五（19日）闭市，SBS Nexus报11.5仙，本益比仅约7.93倍。董事经理黄俊文在股东大会后的汇报会上坦言，管理层当前最大的挑战并非业务发展，而是如何让资本市场看见公司的价值。
“我们会继续专注把业绩做好，希望市场最终能够发现公司的价值。”
三年营收暴增逾3倍
从财务数据来看，SBS Nexus过去数年的成长轨迹相当亮眼。
2025财政年营收达到4870万令吉，较2024财年的2990万令吉大增63%；税后净利则由760万令吉增长25%至950万令吉。
若拉长时间轴观察，公司营收从2022财年的1160万令吉攀升至2025财年的4870万令吉，三年复合成长率（CAGR）高达63%；同期净利则从180万令吉增长至950万令吉，展现出强劲的盈利能力。
管理层指出，业绩增长主要来自现有客户营销预算增加，以及持续吸纳新客户所带来的贡献。
数码品牌业务撑起成长引擎
值得注意的是，公司最核心的增长动力仍来自数字品牌解决方案业务。
2025财年，该业务营收由1720万令吉大幅增长至3030万令吉，占整体收入超过六成，成为集团最重要的收入来源。
与此同时，线下品牌推广解决方案收入亦从1120万令吉增长至1680万令吉，显示线上与线下整合营销模式持续受到企业客户欢迎。
在数码经济持续发展丶企业营销预算不断向线上转移的大趋势下，SBS Nexus所处的品牌营销赛道仍具备长期成长空间。
Christy Ng出海 SBS成幕后推手
谈及客户结构时，管理层也罕见透露与本土知名鞋包品牌Christy Ng的合作关系。
首席营运员郑伟伦表示，Christy Ng目前仍是公司五大客户之一，而双方合作已从本地市场延伸至海外市场。
随着Christy Ng积极拓展柬埔寨市场，SBS Nexus正负责当地市场研究及定制化营销策略制定，协助品牌顺利出海。
更值得关注的是，随着Christy Ng持续扩张，其营销预算今年有望较去年翻倍，意味着SBS Nexus未来有机会从客户成长中同步受惠。
事实上，Christy Ng案例也反映出SBS Nexus的商业模式特点——公司不仅是营销执行者，更是品牌成长过程中的长期合作伙伴。
七成收入来自回头客
相比一般广告营销行业收入波动较大的特点，SBS Nexus展现出较高的客户黏着度。
首席财务员郑文杰透露，公司每年服务约1000名客户，其中60%至70%的收入来自回头客。
“品牌建设属于长期合作项目，客户平均合作期约三年，因此能够带来相对稳定的收入来源。”
这一数据也解释了为何公司在经济环境充满挑战之下，仍能维持高速成长。
对于投资者而言，高回购率意味着未来收入可预测性较高，也有助于降低业务波动风险。
IPO资金充裕 扩张进入新阶段
今年1月完成上市后，SBS Nexus成功筹集2880万令吉净资金，为未来扩张提供充足弹药。
截至2026年3月底，公司股东权益已从上市前的1820万令吉增至4740万令吉，现金及银行存款则达到3790万令吉。
管理层透露，上市所得中约400万令吉用于上市费用，170万令吉偿还借款，其余资金将用于未来扩张计划。
黄俊文表示，公司计划未来24个月增聘多达50名员工，并持续扩大数字与实体基础设施建设。
集团不仅已购置总部旁新办公楼，也计划于2026年推出“MyUsahawan Media”，从原有华语中小企业市场进一步扩展至更广泛的全国中小企业客户群。
管理层相信，此举除了扩大市场规模，也有助于减少外包依赖丶提升运营效率，并推动未来利润率进一步改善。
市场为何仍不买单？
从基本面来看，SBS Nexus具备数项值得关注的特点：
第一，处于数字营销及品牌服务成长赛道；
第二，拥有稳定且高比例的回头客收入；
第三，上市后现金充裕，几乎没有财务压力；
第四，持续受惠于客户品牌出海及营销数字化趋势。
然而，公司股价目前仍较首发价折价超过50%。
分析人士认为，这或许与公司规模仍偏小丶市场关注度不足，以及投资者对广告营销行业普遍给予较低估值有关。
不过，若公司未来能够持续维持高成长表现，并成功执行区域扩张及“MyUsahawan Media”战略，或将引起市场关注。
对于黄俊文和管理团队而言，接下来的任务已不仅是做好业务，而是透过持续增长的业绩，让资本市场重新认识这家隐藏在众多知名品牌背后的营销推手。
