比特币最近从90,000美元跌破77,000美元，很多杠杆户头被强制平仓，数千亿美元价值在空气中蒸发。
加密货币暴跌，总会引起争议，到底加密货币的价值何在？值不值得投资者投资？
拥有金融投资背景的丹斯里童贵旺，几周前在《THE EDGE》的专栏中，深入剖析加密货币，他不谈价格起落，而是从「退出资产」（Exit Assets）的角度，来探讨加密货币可能出现的结果。
《九点股票》认为，童贵旺的洞见，独到精辟见解，值得我们细读，你可能赞同他的看法，也可能反对他的看法，那都无所谓，听多一个声音，绝对有利无害。
以下是童贵旺专栏文章的精译版本：
【策略思维：加密货币——财富增长的跳板，还是规避体制的「逃生门」？】
关於加密货币的争论，向来非黑即白：它是点石成金的金融革命，还是彻头彻尾的庞氏骗局？
面对这片混乱，我们必须直言不讳：比特币是一种投机性资产。 它不产生盈利，没有现金流，价格纯粹取决於「下一个买家愿意出多少钱」。因此，传统的估值模型（如现金流折现法）对它完全失效。
然而，无法估值并不代表没有价值。如果它不产生回报，其价值究竟从何而来？
█历史的韵脚：从黄金丶土地到加密货币
要理解加密货币，就必须理解「退出资产」（Exit Assets）的概念。
在过去200年的历史中，当人们对体制丶政府或银行失去信任时，资本便会逃离，涌向那些不受官方控制丶非生产性的资产：
19世纪： 人们拥抱土地（实体抗通胀）和黄金（可携带且无对手风险）。
20世纪中叶： 面对税收和外汇管制，富豪转向瑞士银行丶离岸结构以寻求私密性。
当前： 当房地产泡沫化丶离岸帐户因监管透明化而失去「避风港」功能时，加密货币应运而生。
加密货币本质上是「退出资产」的最新数位化身。它像黄金一样能对抗法币贬值，像离岸户头一样能跨境移动。这不是人类发现了什麽创富新逻辑，而是在新技术下重复着古老的「逃离体制」游戏。
█加密货币的「防御性」本质
为什麽人们对它趋之若鹜？因为它具备了当前时代所需的几个功能：
非对称回报： 极小的资金可能博取百倍收益，这对被股市丶房市边缘化的年轻人极具吸引力。
金融主权： 在委内瑞拉或土耳其等恶性通胀国家，比特币是购买物资丶收受汇款的生命线。
规避监管： 它是被制裁国家（如俄罗斯）或资本管制地区转移价值的工具。
但别忘了，这是有代价的。去中心化的特性也让它成为暗网丶洗钱与金融诈骗（如槟城当年的MBI M-coin）的温床。
█结论：它是盾牌，而非引擎
丹斯里童贵旺在文中提醒我们：退出资产是防御性的。
它们是当你对政府失望丶对通胀恐惧时的「紧急出口」。虽然这对个人而言是理性的避险行为，但对集体经济却是有害的，因为资金流向了非生产领域。
历史告诉我们，国家最终会采取行动，通过监管和税收封锁出口。比特币可以作为资产配置的一环，用来分散风险丶对抗不信任，但它不应被视为长期创造财富丶积累繁荣的基石。
最後的一句警语最为深刻：历史经验显示，大多数人在进入「退出资产」时都太晚，而在离开时又走得太慢。
