杨忠礼机机构（YTL 4677）及杨忠礼电力（YTLPOWR 6742）昨日公布派送免引费凭单，该凭单不会上市，也不能交易或转让，有效期为三年，可在到期日前的任何时间行使。
联昌国际证券研究形容该凭单为＂灵活附加股＂计划，投资者大失所望，纷纷抛售杨忠礼母子股票， 股价大跌。
截至今午三时，杨忠礼机构跌23仙至RM2.15，共有5680万股成交；杨忠礼电力跌36仙至RM3.69，共有4991万股成交。
尽管公积金局（EPF）在1月21日买进10万股杨忠礼电力，但是仍无法提振投资者兴趣，杨忠礼母子经历开年来最深跌幅。
昨天，杨忠礼双雄新春前大派“红包”，建议5送1凭单，在回馈股东的同时，也能从转换中筹集资金扩大业务。
凭单的有效期为3年，其中，杨忠礼机构的每股行使价在1.50令吉，较昨日2.39令吉的平均价位，折价约37%。
至于杨忠礼电力，每股行使价在2.45令吉，较昨日4.06令吉的平均价位，折价约40%。
然而，有关凭单不会上市，也不能交易或转让，有效期为三年，可在到期日前的任何时间行使。
如果所有凭单都行使，这将使杨忠礼电力的股本增加20%。
对此，联昌国际证券在周五的一份研究报告中表示：“我们认为这次凭单本质上是一种灵活的‘附加股’计划。”
“在其他条件相同的情况下，附加股对股东财富没有影响。然而，如果所得款项用于资助具有可观回报的新项目，或增加现有增值项目的股权，则可能会产生积极影响，反之亦然。”
该研究机构表示，虽然附加股有时会引发短期股价下跌，但考虑到投资者不需要立即支付现金，它预计反应不会“那么糟糕”。
目前，联昌国际维持对杨忠礼电力的“买入”评级，目标价为RM5.20。
这是根据杨忠礼电力2026财年企业价值与息税折旧摊销前盈利（EV/Ebitda）的7.0倍计算，比其五年平均估值折价11%。
