2017年还剩下不足3个星期就完结,或许亦是合适时间作回顾及展望。2017年投资市场带来了惊喜,相信大部分投资者亦可从不同资产的走势中得益,但随着强势的2017年过去,市场或许更关注未来的上升空间,特别是在全球股市过去丰盛的一年之後,下一年的表现又将会如何呢?
经济大环境有利投资
2017年全球各主要经济体,特别是美国展现了强劲的经济增长势头,同时间通胀升幅则有限,令市场出现了所谓的 「金髪姑娘」环境,即是经济及通胀处於不太热亦不太冷的情况。这个情况可望会延续到2018年初,亦有利整体风险资产的表现。
此外,相信2017年带动升市的基本因素─盈利增长可望继续交出表现,亦意味着股票和公司债券的升势有望延续至2018年。当然我们亦不会抹杀市场面对的风险,当中通货膨胀急升是这种「金髪姑娘」情景的主要风险,特别是若在踏入2018年以後,通货膨胀率高於预期可能会令经济环境变得过热,从而迫使央行猛踩煞车收紧货币政策,为经济以至是投资市场带来冲击。
股市存提高收益空间
2017年市场一直看好股市表现,幸运地市场走势亦大致在预期之内。展望2018年,我们继续将股市作为重点资产,看好的其中一个原因是股票估值提供进一步收益空间;虽然在多数地区股票估值毫无疑问已高出长期平均水平,但是以往在相近的估值水平,股票依然可录得正回报。其次是盈利增长率仍然较为强劲,很多地区的利润率增加推动了盈利增长率进一步上升,因此股票除估值上升外,还有进一步提高收益的空间。
亚洲欧洲成两大重心
亚洲(日本除外)是我们看好的主要地区之一,主要原因为利润率增加和估值与成熟市场相比仍然偏低。无疑今年亚洲股市已录得强劲的表现,但从估值及过去数年落後的情况下,亚洲股市仍然值得关注。
在各个亚洲市场之中,我們特别看好中资股及南韩股市的表现,两地在今年的表现已说明了其潜力。欧罗区同样是较为看好的股票区域。国内消费强劲丶投资支出有可能加大,对盈利增长率继续构成利好因素。意大利大选是面对的政治风险,但笔者认为这些风险将仍在可控范围内,持续时间不会长久。
投资市场永远存在风险,而在2018 年,通胀意外急速上行和货币政策刺激力度减小,两者将会是股市面临的最大风险。我们的基准情景是2018 年联储局会进行两至三次的加息行动,由於这种紧缩的步伐早已在市场流传,预期不会影响股市取得持续的正回报,当然风险是在於紧缩步伐较目前预期的更快。