马来西亚手套业正站在十字路口；中东地缘政治局势降温丶手套平均售价逐步回归正常丶中国竞争对手持续施压——多重因素交织下，分析员对手套业前景的看法出现明显分歧，投资者在布局手套股时需格外谨慎。
2026年上半年，手套业经历了一场“过山车”式的行情。
2月底中东冲突爆发后，市场担忧原油及石化原料供应受阻，丁腈乳胶等原材料价格急涨，大马手套厂趁机在4月至6月期间将平均售价调高至每1000只26至28美元。手套股应声大涨，投资者情绪一度亢奋。
然而，随着6月中旬美伊达成停火协议，霍尔木兹海峡重新开放，市场抢购潮迅速降温。据渠道调查，7月通用丁腈手套平均售价已回落至每1000只22至23美元，8月进一步跌至约20美元。分析员预计，若中东局势持续缓和，第四季售价将进一步降至18至19美元，几乎回到战前水平。
“这波由成本上涨引发的涨价潮往往无法持久，一旦中东局势平静下来，手套价格很快就会打回原形。”大华继显证券分析员直言。
█分析员看法严重分歧
面对同样的行业数据，各家证券行的解读却大相径庭。
乐观派：供需渐入佳境，盈利复苏可见
银河证券持相对乐观立场。
该行翻查中国手套制造商2025财政年年报发现，丁腈手套产能扩充较预期为低——中国业者原寄望透过扩展业务至东南亚规避美国关税，但受原产地相关关税丶补贴有限和本地监管条例等因素牵制，2025年实际海外产量新增100亿只手套，低于预期的170亿只。
“我们发现中国业者海外扩张脚步放缓，加上全球关闭的工厂产能约为110亿只手套，正在缓解手套业供过于求状况。我们相信全球手套市场有望在2029年初达到供需平衡的健康状态。”
银河证券因此上调手套业2026至2028年盈利预测3至5%，并将评级从“减码”调高至“中和”。该行认为，本地手套制造商已成功拿回部分全球市占率，从2024财政年的48%扩大至2025财政年的50%。
BIMB证券研究也指出，大马手套业正以疫情后低迷期以来最强状态进入2026下半年，产能利用率已提升至约80至90%，平均售价趋于稳定。全球手套需求预计将从2025年的4210亿只增至2026年的4550亿只。
█谨慎派：盈利见顶，寒冬未过
另一边厢，多家证券行则泼下冷水。
肯纳格研究在7月中将手套领域评级由“增持”下调至“中和”，认为随着原料成本回落及平均售价逐步正常化，手套业盈利或已于2026财政年次季见顶。
马银行投行更将顶级手套评级从“守住”下修至“卖出”，直言“目前的估值已反映盈利高峰，却未充分考虑到在异常强劲季度后，盈利增长将趋于放缓”。该行指出，虽然手套平均价仍高于战前水平，但随着丁腈乳胶供应恢复稳定，价格自6月起已较4月和5月有所回落，表明行业价格可能已经见顶。
联昌证券（CIMB）则警告，手套业至少在未来两年内仍无法达到供需平衡。该行预计2026年平均售价将保持“平平”，并认为盈利预期存在下行风险。
摩根大通更是将手套股目标价大幅下调至疫情前水平，警告市场低估了平均售价触底的风险。
█中国威胁未消，两速市场成型
无论乐观还是谨慎，所有分析员都认同一点：中国竞争对手的威胁远未消散。
高产柅品董事经理丹斯里林宽城坦承，中国厂家没有停止扩张，仍是大马厂商最大竞争者。
大华继显也指出，中国业者因美国关税而转移阵地，正采取削价策略抢攻欧亚市场。部分中国厂商还计划在印尼丶越南及泰国增设产能，全球供应过剩问题短期内难以缓解。
在此背景下，全球手套市场已分裂为“两速市场”——美国因高关税壁垒成为大马厂商的“避风港”，而美国以外市场则因中国产能倾销而竞争惨烈。兴业投行研究形容这是一种“刻意的战略撤退”，大马厂商正主动收缩非美国市场 exposure，集中火力抢占美国市场份额。
数据显示，大马手套在美国市场的占有率已从2024财年的44%升至2025上半年的59%，而中国在美国的市占率则从32%骤降至仅6%。
个股各有千秋，投资者如何布局？
个股方面，分析员的首选股也出现分化：
高产柅品（KOSSAN） 获得最多“买入”评级。公司坐拥约16亿令吉净现金，财务缓冲能力强劲。更重要的是，公司正积极转向高附加值的特殊手套与无尘室手套——特殊手套售价比一般医疗手套高出60至80%，无尘室手套售价更高达3倍。
公司计划将无尘室手套年产量从目前3亿至4亿只提高至2027财年的约8亿只。银河证券已将其评级从“减持”调高至“增持”。
顶级手套（TOPGLOV） 评价则褒贬不一。银河证券将其列为手套股首选，指其现有250亿只闲置产能可在供应缺口出现时提供先行者优势。然而，马银行投行给予“卖出”评级，肯纳格研究虽上调盈利预测但下调评级至“符合大市”。
彭博数据显示，16位分析师中仅4位建议“买入”，5位推荐“卖出”，7位建议“持有”。
贺特佳（HARTA） 同样面临分歧。肯纳格投行虽上调2027财年净利预测，但将目标价下调并维持“与大市同步”评级。
彭博数据显示，19家追踪该股的券商中，12家建议“持有”丶3家“买入”丶4家“卖出”。
█步步为营，警惕多重风险
综合来看，分析员认为手套业未来面临的上行风险包括：公共卫生事件丶地缘政治或供应冲击驱动市场重新囤货丶旧有产能加速淘汰，以及高关税门槛导致需求从非大马制造商外转。
然而，下行风险同样不容忽视：马币兑美元进一步升值将侵蚀出口收入；中国业者持续扩产将拉长供过于求周期；平均售价持续回落可能压缩赚幅；以及美国关税政策若调整可能影响竞争力。
正如BIMB证券研究所言：“虽然盈利复苏正变得越来越明显，但投资者不应因此推断手套业将再次进入超级周期。目前行业只是从极度低迷的基数中复苏，而非再次进入疫情期间供不应求的局面。”
在分析员看法严重分歧丶行业前景仍充满不确定性的当下，投资者或许应当审时度势，步步为营。
