从化学师，到《中国报》记者，再回到工厂，最後创办一家年产90亿至100亿只手套丶如今市值约38亿令吉的上市企业─立合斯顿控股。
这不是一条典型的企业家道路。
立合斯顿控股（Riverstone Holdings Limited）创办人丶执行主席兼首席执行员黄德顺，来自金马仑，今年64岁。回头看自己走过的路，他最初可能没有想到，当年一次对实验室工作的「厌倦」，竟然会把他带上一条通往手套制造业的创业之路。
「我觉得在实验室工作很沉闷，所以加入《中国报》，短暂工作了一段时间，担任普通组记者。」
这段看似与後来事业毫无关系的记者生涯，却成为黄德顺人生中的一个插曲。
他是化学系毕业生，1985年开始工作，最初担任研发化学师，在实验室待了两年。
但他很快发现，自己不喜欢日复一日的实验室工作。
於是，他转行当记者，加入本地华文报章《中国报》，不久後，他又离开新闻界，回到自己原本熟悉的化学与制造业，进入一家工厂担任化学师。
真正改变他命运的，反而是这家工厂後来因为竞争激烈而暂时停产。
黄德顺没有离开，他选择接手工厂。
而这一次，他不再只是工厂里的化学师，而开始成为一名真正的企业家。
█从「包装手套」开始
1989年创办Riverstone时，黄德顺手上的并不是一家具备庞大产能的手套王国。
他的生意，是从非常基础的工作开始，包装手套丶替电子业公司卷制指套（finger cots），就是早期的业务。
但他的化学背景，很快让他看到了手套制造业中的一个细分机会。
当时，他协助手套企业把传统有粉手套转换成无粉手套，逐渐掌握了相关的制造及协调流程。
这项经验，後来成为Riverstone发展洁净室手套业务的重要基础。
从小工厂起步，Riverstone一路发展，并在2006年登上新加坡交易所。
今天的Riverstone，已经是一家在马来西亚丶泰国及中国设有生产基地的手套制造商，年产能达90亿至100亿只。
但如果只把Riverstone理解成一家「手套公司」，其实并不能完全解释黄德顺今天的生意。
真正让这家公司建立差异化的，是洁净室手套。
█20%产能，贡献70%毛利
Riverstone目前约20%的手套产能用於洁净室手套，另外80%则是医疗手套。
但两者的盈利贡献完全不同，洁净室手套虽然只占总产能约20%，却贡献集团约70%的毛利；医疗手套则占80%产能，贡献约30%毛利。
这背後反映的，是两种完全不同的生意。
医疗手套是一个高度竞争丶容易受到价格影响的市场；洁净室手套则进入半导体丶电子零组件及硬碟等高规格制造环境，对产品洁净度丶微粒控制及静电控制都有更高要求。
黄德顺说，很多企业可以生产Class 10,000及Class 1,000等较低规格的洁净室产品，但真正能够稳定满足Class 10及Class 100规格的厂商并不多。
这也是Riverstone可以把产品卖出较高价格的原因。
「我们可以卖高价格，是因为我们专注於高端市场。」
更重要的是，电子业客户虽然会定期要求供应商降低成本，但电子产品的规格本身也持续升级。
每当客户采用新规格，Riverstone也可以推出相应的新产品。
对黄德顺而言，这就是洁净室生意与一般手套生意最大的不同——产品不是单纯比价格，而是跟着客户技术升级一起升级。
█从「卖手套」走向一站式洁净室供应商
如今，黄德顺想做的事情，已经不只是把更多手套卖出去。
他希望Riverstone可以成为客户的「一站式」洁净室耗材供应商，除了洁净室手套，公司目前也生产洁净室口罩丶包装袋丶指套及擦拭布等产品。
黄德顺透露，公司正在扩大太平厂的洁净室口罩产能，也计划增加包装袋生产。
「我们需要为客户提供完整的洁净室产品配套。」
目前，洁净室耗材对集团营收的贡献还不到10%，但毛利率已超过30%。
换句话说，这个业务目前仍然不是Riverstone最大的收入来源，却是利润率相对高丶而且公司希望进一步扩大的业务。
这也可能是黄德顺下一阶段的生意重心。
█半导体越精密，洁净室越重要
Riverstone之所以能够搭上这一波半导体产业热潮，并不是因为公司直接生产晶片。
它提供的是半导体制造过程中不可缺少的洁净室产品。
目前，泰国是Riverstone洁净室手套最大的市场，主要受惠於当地庞大的硬碟（HDD）零组件供应链。
无论HDD或半导体制造，电子零组件都对微粒及静电极为敏感，因此生产环境必须维持严格的洁净度。
而随着半导体制程愈来愈精密，洁净室的要求也跟着提高。
对Riverstone而言，这正是它希望继续扩大洁净室产品线的产业背景。
█医疗手套，另一场全球竞争
当然，Riverstone并没有放弃医疗手套，公司约70%的医疗手套出口美国，其馀30%则销往欧洲及日本。
中国手套企业目前出口医疗级手套到美国面对100%关税，让Riverstone等非中国制造商在美国市场取得一定优势。
但离开美国市场，中国制造商仍然是强劲竞争对手，近年中国手套业大幅扩充产能，全球产量版图已经发生变化。
马来西亚在全球手套产量的比重，已从2018年的54%下降至2025年的36%；同期中国则从8%提高至23%。
因此，黄德顺也非常清楚，单靠价格与产量，未必能守住Riverstone的长期竞争力。
他更看重高端产品丶洁净室规格，以及ESG所带来的产品差异化。
一些重视碳排放的客户，愿意为使用可再生能源生产的产品支付溢价，这也成为Riverstone与中国低成本制造商竞争的一项优势。
█令吉升值，曾让盈利受压
不过，这家手套企业也不是一路顺风。
2025财年，Riverstone营收按年下跌7.2%至9亿9530万令吉，净利润更按年下降27.6%，至2亿0777万令吉。
净利率也由2024年的26.7%下降至20.9%。
令吉走强丶原材料价格波动，以及欧洲及部分亚洲市场需求疲弱，是盈利下滑的主要原因。
但到了2026年上半年，盈利已出现改善。
截至2026年6月底，集团净利润按年增加5%至1亿0690万令吉，虽然营收仍按年下跌3.2%至4亿8090万令吉。
换句话说，Riverstone开始出现「营收下降丶盈利反而增加」的情况，反映产品售价改善及产品结构对盈利的支撑。
█赚到钱，也愿意与股东分享
黄德顺的经营哲学，也可以从Riverstone的股息政策看出来。
公司多年来的股息派发率一直超过100%。
2025财年每股派息17仙，股息派发率达121.3%；2024年为124%。
2022年更曾高达160.3%。
截至目前，Riverstone过去12个月的股息率接近6%。
黄德顺的想法很直接：如果公司没有大型扩张计划，没有必要把大量现金长期留在资产负债表上。
「我们计划在资产负债表上维持大约5亿至6亿令吉。」
但他并不是一个只追求高股息的企业家，截至2026年6月底，Riverstone仍持有5亿7600万令吉净现金。
原因是黄德顺曾经亲身经历原材料价格突然暴涨对制造业带来的冲击。
他透露，中东战争爆发後，部分原材料价格曾上涨100%，直接推高公司的营运资金需求。
「我们从战争中学到教训，必须更加小心，不能假设营商环境永远不会改变。」
对一个从小工厂一路做大的企业家而言，这句话也许比任何财务数字更能说明他的经营风格。
不只是手套大亨，也是「意外」的记者
黄德顺的故事之所以有意思，正是因为他并不是一开始就计划成为手套企业家。
他原本是一名化学师。
然後，他觉得实验室工作沉闷，跑去当了一段时间记者。
之後，他又回到工厂，最後，因为工厂暂停营运，他接手企业，从包装手套及指套开始做起。
从化学实验室，到报馆，再到工厂；从一名打工族，到创业者，再到上市公司掌舵人。
这条路看似迂回，却也让黄德顺累积了化学丶媒体及制造业三种截然不同的经验。
其中，化学背景让他理解产品与制程；工厂经验让他掌握制造；而记者生涯，则成为他人生中一段非常特殊的经历。
1989年创业，2006年上市，如今，Riverstone已成为一家市值约11亿1000万新元（38亿令吉）的新加坡上市企业。
黄德顺本人直接持有0.6%，并透过Butterfield Trust Asia Ltd.间接持有50.85%；联合创办人丶首席营运员兼执行董事李伟强则持有8.82%。
█「没有必要」第二上市大马
虽然Riverstone在马来西亚拥有三家太平工厂及一家位於雪兰莪武吉柏伦东的工厂，但黄德顺目前没有让公司在马来西亚第二上市的计划。
他的理由很简单：管理层资源有限，他认为，新加坡上市已经足够，公司不希望为了第二上市而分散管理层对日常营运及业务策略的注意力。
「我看不到在马来西亚第二上市有什麽好处。」
对黄德顺而言，公司接下来更重要的事情，是把洁净室产品做好，把客户做深，而不是增加一个上市地点。
截至最近一个交易日，Riverstone股价今年迄今下跌5.2%，收报81新加坡仙，市值约12亿新加坡元（约38亿令吉），未来12个月本益比约17.9倍。
如今，黄德顺已经不再需要证明自己能不能创业。
真正值得市场观察的，是这位从《中国报》记者转身成为手套大亨的化学师，能否带领Riverstone完成下一次转型——从一家手套制造商，走向半导体时代更完整的洁净室耗材供应商。
注: 林总於1988年加入《中国报》担任记者，与黄德顺成为同事几个月，不过由於是新人，和黄德顺没有太多交流，偶尔在食堂一起喝茶及吃饭，他比较斯文及文静。
几个月後他辞职，之後就没有来往，对他的印象留在当年。
