尽管2026上半年面临中东冲突推高能源与建材成本丶部分发展商推迟新项目的严峻挑战，金轮企业（KIMLUN，5171，主板建筑股）仍录得营收增长，且手握高达40.5亿令吉的未入账订单，为未来2至3年的盈利能见度提供坚实支撑。
上半年营收逆势增长5.2% 下半年有望强劲反弹
截至2026年6月30日止上半年，金轮企业营收达9亿3848万令吉，较上年同期的8亿9192万令吉增长5.2%。然而，受营运规模扩大导致销售与行政开销增加，以及银行融资成本上升影响，税前盈利（PBT）从6795万令吉降至5166万令吉，税后盈利（PAT）也从4862万令吉降至3674万令吉。
单看2026财年第二季，营收按年强劲增长18.9%至5亿1372万令吉，毛利润增长8.0%至5785万令吉，税前盈利亦增长3.9%至3394万令吉。丰隆投行研究指出，金轮企业上半年核心盈利达3280万令吉，占全年预测的40%，符合预期，因为建筑及房产业务向来在下半年开单较为强劲。
40.5亿令吉订单储备 提供长期收入能见度
截至2026年6月30日，金轮企业未入账建筑订单高达38亿令吉，相当于2025财年建筑业务营收的2.7倍；制造业务未完成订单为2.5亿令吉。两者合计的40.5亿令吉订单储备，将为公司提供未来2至3年的营收与盈利能见度。
从建筑订单结构来看，约34%为建筑工程合约，66%为基建工程合约。制造业务方面，高达97%的订单来自新加坡市场，主要供应新加坡地铁项目所需的预制隧道衬砌段丶混凝土枕木等产品，仅3%来自马来西亚市场。
务实策略应对波动 新订单稳步补充
面对当前高度波动与不可预测的市场环境，金轮企业采取更务实的增长策略，将现金流管理视为重要优先事项。公司在2025年赢得约28亿令吉新建筑合约后，2026上半年适度放慢节奏，取得约5亿令吉新建筑合约。丰隆投行预计，金轮企业2026全年新订单至少可达8亿令吉。
制造业务方面，在2025年取得1.08亿令吉新销售订单后，2026上半年再获9000万令吉新订单，全部来自新加坡，包括IBS组件丶预制节段箱梁及地铁项目枕木。
目前，金轮企业正竞标约9亿令吉的建筑项目，历史中标率约为20%；制造业务竞标书价值约2亿令吉。
产业项目料贡献高毛利盈利
尽管建筑与制造业务贡献营收，产业开发业务预计将带来更高的净利贡献，该业务毛利率一般可达25%至28%。截至2026年6月30日，金轮企业持有10片空地，涵盖商业丶农业及住宅用地，原始购买价合计约4.76亿令吉。
公司正在进行的三项产业项目——Pinegate项目第一期（GDV：3.2亿令吉）丶第二期（GDV：3.3亿令吉）及Taman Nusa Melati（GDV：2.4亿令吉）——合计GDV约8.9亿令吉，截至6月30日未入账销售额达1.33亿令吉。
Arden Residence成关键盈利催化剂
通过联营公司Astaka Kimlun发展的Arden Residence服务式公寓项目，位于新山市中心且毗邻RTS车站，GDV约8.1亿令吉，平均售价每平方英尺1300至1600令吉。该项目于2025年3月推出，迄今已取得高达92%的认购率，截至6月30日未入账销售额达6.32亿令吉，预计将在未来一年内于联营公司层面开始确认盈利。公司亦计划于2026年末季推出Lino Residence，GDV约2.05亿令吉。
现金流与负债管理成关注焦点
截至2026年6月30日，金轮企业总负债从2025年末的7.77亿令吉增至8.57亿令吉，总负债对股本比率从0.82倍升至0.89倍，主要因短期债务增加。现金储备从1.22亿令吉降至9154万令吉。上半年营运活动净流出5366万令吉现金，主要用于新项目的初期成本及扩大营运规模的营运资金需求。管理层表示将持续专注于将庞大订单转化为账单与现金流，同时严守新项目的财务纪律。
丰隆投行维持金轮企业”买入”评级，目标价1.94令吉。在当前股价约0.93令吉的水平下，意味着逾一倍的潜在上涨空间。
分析员认为，公司处于”高订单+低估值+未来加速交付”的阶段，属于典型的订单驱动型建筑股重估周期。随着建筑与产业项目逐步进入施工与交付阶段，盈利将呈现后劲释放态势。
