当人工智能（AI）丶数据中心和智慧城市成为市场焦点，一家即将从大马交易所杰出企业家加速平台（LEAP Market）转板至创业板（ACE Market）的本地科技公司，正悄悄站上数码基础建设的成长轨道。
这家公司是红行星（RedPlanet Berhad）。
从电力公司的地下电缆丶电线杆丶变电站，到城市轨道交通的安全监控系统，红行星提供的科技解决方案，正逐渐成为基础建设数码化的重要工具。
Mercury证券今日发表首次公开售股（IPO）研究报告，认为红行星具备三大成长引擎，包括地理空间资讯系统（GIS）丶智能铁道解决方案，以及正在开发的人工智能应用。
该行给予红行星「认购」（Subscribe）评级，合理价值为每股22仙，高於19仙的IPO发售价，两者相差约15.8%。
红行星预定於10月22日在大马交易所创业板上市，上市後市值约7800万令吉。
█ 一张数码地图，背後是庞大的基建管理市场
一般人使用Google Maps寻找餐厅丶规划路线，但对大型电力公司而言，地理资讯系统的价值远远超过导航功能。
试想像，一家电力公司拥有数以万计的电线杆丶地下电缆丶变电站及电表，这些设施分布全国各地。
如何准确掌握每一项资产的位置丶运作情况及维修纪录？这正是红行星的核心业务。
公司透过地理空间资讯系统，把现实世界的基础设施转化成可管理丶可分析的数码资产。
从地理数据采集丶数码地图制作丶系统整合，到後续维护，红行星提供一站式解决方案，协助电力及其他公用事业公司提高营运效率。
Mercury指出，马来西亚地理空间解决方案产业规模，已从2021年的67亿令吉，增长至2025年的113亿令吉，年复合成长率达14%。
预计到了2028年，市场规模将进一步扩大至151亿令吉。
随着数据中心丶电动车及新工业园区增加电力需求，电网的复杂程度不断提高，电力公司对数码资产管理的需求也可能持续增长。
█ 十年服务大型电力公司 累积239份合约
红行星的一项竞争优势，是它与大型公用事业客户建立的长期合作关系。
Mercury报告指出，红行星自2016年开始，便为一家马来西亚主要电力公用事业公司提供服务。
截至2026年8月29日，双方累积签订239份合约及采购订单，总值达1亿3898万令吉。
这意味着红行星并非依靠一次性大型合约生存，而是透过持续提供技术服务丶系统升级及维护，建立长期客户关系。
对企业资讯科技服务商而言，这类经验具有商业价值。
Mercury认为，红行星有机会将这套经验复制到其他电力丶水务及基础设施营运商，扩大客户基础。
不过，该行也提醒，红行星目前仍面对主要客户集中度偏高的风险，未来能否成功开拓更多客户，是重要观察指标。
█ 全马超过88个车站采用 智能铁道成第二成长引擎
除了数码地图，红行星另一项值得关注的业务，是智能铁道安全技术。
透过旗下AZTI Technology，红行星拥有自主研发的PIES®月台入侵紧急停车系统。
这套系统的作用，是在侦测到轨道入侵情况时，向列车系统发出讯号，防止列车进入受影响车站，降低安全事故风险。
根据Mercury报告，PIES®技术已在马来西亚超过88个铁道车站部署，并在马来西亚丶澳洲丶印尼丶新加坡丶菲律宾及泰国取得专利保护。
这让红行星不仅是一家系统整合商，也拥有自己的专有技术。
更重要的是，红行星正从原有的月台安全系统，扩展至中央传输系统（CTS）。
CTS是连接铁道控制中心与各项关键子系统的通讯骨干。
Mercury指出，红行星已取得两项CTS工程，总值约3247万令吉，为未来数年的智能铁道业务提供支撑。
随着东海岸铁路（ECRL）丶柔新捷运系统（RTS Link）丶槟城珍珠线轻快铁，以及巴生谷现有铁道系统持续升级，智能铁道解决方案市场仍有发展空间。
█ AI技术加入 从地图制作走向智能资产管理
红行星未来另一个成长方向，是将AI融入现有技术。
Mercury指出，公司正在开发一套AI资产侦测工具（AI Asset Detection Tool），利用人工智能自动辨识地理数据中的实体设施，并生成相关位置资讯。
传统上，部分资产辨识和数据整理工作需要大量人手处理。
AI技术若成功应用，将有助於减少人工操作丶加快数据处理速度，以及提升服务效率。
这项工具目前处於原型开发阶段，公司目标是在测试成功後，於2026年底实现商业化。
在铁道业务方面，红行星也正在研发结合无人机与AI的轨道侦测及预警系统。
这套系统将利用无人机巡查铁轨，透过AI辨识潜在障碍物，并提供即时警报。
█ 手握5174万令吉订单 另有1.32亿令吉工程竞标中
对一家以工程项目为主要收入来源的科技公司而言，订单储备是判断未来营业额的重要指标。
截至2026年8月29日，红行星已取得的订单储备达5174万令吉，工程执行期延续至2029财年。
其中，约3247万令吉预计在2027财年确认为收入，相等於2026财年营业额的79.7%。
此外，公司已提交11项工程投标，总值1亿3205万令吉。
这批潜在合约包括10项地理空间解决方案工程，以及一项智能铁道工程。
当然，投标金额不等於已取得订单，最终仍取决於中标结果。
Mercury认为，现有订单，加上新工程及维护服务收入，有望推动红行星下一财年的营业额增长。
█ 2027财年营收料增35% 短期盈利承受上市开销
红行星过去数年的业绩，已显示公司具备一定成长能力。
2023财年营业额为2490万令吉，到了2026财年，增长至4070万令吉，三年年复合成长率约17.8%。
同期净利润从416万令吉，提高至633万令吉。
Mercury预测，红行星2027财年营业额有望增长35.1%，达5500万令吉。
█ Mercury给予22仙合理价值 关键仍是订单转化能力
Mercury采用2028财年预测每股盈利1.14仙，配合19倍目标本益比，给予红行星每股22仙的合理价值。
该行指出，由於市场上缺乏与红行星业务完全相同的上市公司，因此选择部分马来西亚公用事业公司作为估值参考，并考虑红行星项目收入波动及客户集中度风险，给予估值折让。
不过，从企业基本面观察，红行星仍有几项挑战。
首先，公司的地理空间核心业务在2023至2025财年间，收入增长相对有限。
其次，智能铁道业务目前主要集中在马来西亚，未来发展与本地铁道基建投资及工程发包进度息息相关。
第三，1亿3205万令吉的投标项目能否成功转化成实际合约，将直接影响未来成长速度。
AI新产品能否如期商业化，同样需要时间验证。
