若Tenaga Nasional Bhd（国家能源，简称TNB）在雪兰莪州与DayOne数据中心合作的1.5吉瓦（GW）现场发电项目得以落地，该公司有望实现更强劲的盈利表现，并提升资本支出（capex）的利用效率。
该项目不仅为TNB满足数据中心日益增长的电力需求提供了新路径，同时也将助力其扩大可再生能源及电池储能的业务能力。
据兴业证券研究（RHB Research）测算，假设TNB开发一个1.5吉瓦的太阳能项目，并配套50%的电池储能系统容量，且在该项目中持有70%股权，合作期限为21年，则该项目预计可实现10%的内部收益率（IRR），并为公司带来约4.48亿林吉特的盈利贡献。
该研究机构指出：“我们估计，若该项目落地，我们的2028年净利润预测及目标价将有约8%的上调空间。”
兴业证券维持对TNB的“买入”评级，目标价定为16.50林吉特，意味着约20%的上涨空间，同时预计2026财年（FY26）的股息收益率约为4%。
该券商还认为，此次合作可能涉及企业可再生能源供应计划（CRESS），在此框架下，TNB可向DayOne提供绿色电力。
兴业证券表示：“我们相信TNB很可能探讨在CRESS框架下向DayOne供应可再生能源的可能性。”
研究机构提到，TNB已于今年早些时候与DayOne签署了一份为期21年的CRESS协议，计划从肯逸湖（Kenyir）的595兆瓦交流电（MWac）混合水电漂浮太阳能项目（HHFS）向其供电。
据其估算，肯逸湖项目可为TNB 2028年净利润贡献约3%的增量。
而此次潜在的现场发电项目，将进一步巩固TNB在数据中心领域的业务敞口，同时为其资本支出规划提供有力支撑。
兴业证券指出，新建数据中心还需与TNB签订电网供电的能源供应协议（ESA）。截至目前，TNB已签署约8.4吉瓦的ESA，并计划在未来数年内再新增5吉瓦的签约量。
因此，与DayOne的合作有望为TNB带来更多的ESA储备项目，从而提升资本支出的使用效率。
管理层对实现第四监管期（Regulatory Period 4）资本支出审批目标的三分之二保持乐观，兴业证券估计，这有望推动2026年每股收益及目标价提升约7%。
兴业证券补充道：“我们认为当前的估值溢价是合理的，因为TNB是国家能源转型路线图（NETR）的主要受益者，而监管框架为其提供了稳定的盈利基础。”
