即将于7月7日登陆大马交易所创业板的RNG科技（RNG Tech Berhad），获马六甲证券给予17仙合理价，较每股13仙IPO发售价高出30.8%。
分析师看好其区域扩张战略及盈利拐点到来，预测未来三年核心净利复合年增长率达30.8%。
首季净利已超去年全年半数 盈利拐点明确
市场对RNG科技的关注焦点，在于其2025财年净利从2024年的1,451万令吉大幅下滑至约600万令吉。但2026年首季数据彻底扭转市场疑虑：单季营收达1,690万令吉，净利斩获340万令吉——仅三个月时间，净利已超过2025财年全年的一半。
首季赚幅同步改善至20.6%，管理层直言，高成长带来的折旧阵痛期已过，规模效应正全面显现。
首席财务员单国梁早前在招股说明会上解释，2025财年盈利承压系三大因素所致：海外新市场初期亏损丶2023至2024年间新增约3,000张按摩椅带来的折旧成本上升，以及上市一次性费用。
“共享按摩椅属前期资本投入较高的模式，新市场营运初期需承担较高成本，但这属于成长阵痛，而非结构性问题。”
泰国市场爆发式增长 授权模式赚幅近100%
RNG科技是马来西亚最大自动按摩椅营运商（按营收计，市占率66.2%），旗下“Rest N Go”品牌目前在大马丶新加坡丶泰国丶柬埔寨及汶莱共营运5,611台按摩椅。
泰国已成为集团第二大市场——截至今年5月18日，当地按摩椅数量已增至1,818张，较去年底609张增长近三倍；泰国业务营收升至370万令吉，占集团总收入21.9%。这一增长得益于集团成功取得泰国Lotus及Big C门店项目，在高人流零售据点快速铺开。
更值得关注的是其轻资产授权模式。RNG科技通过授权进入菲律宾及越南市场，抽取11%至15%的销售分成，相关业务赚幅接近100%，资本开销极低。分析师认为，该模式有望成为复制至其他东南亚市场的关键策略。
估值：11倍本益比 vs 16.9倍IPO本益比
马六甲证券采用2027财年每股盈利1.57仙及11倍本益比，得出17仙目标价，较IPO发售价溢价30.8%，并预测2026及2027财年核心净利分别回升至1,150万令吉及1,240万令吉。
1,639万资金怎么花？高端门店成新引擎
本次IPO集资1,639万令吉，其中约29.9%（490万令吉）用于设立新站点及升级高端门店，13.3%偿还贷款，其余用于翻新丶营销及上市费用。上市后资产负债率预计从0.6倍降至0.3倍，财务结构更趋稳健。
RNG科技首席执行员庄凯仁接受《九点股票》专访时透露，未来增长重心在于“场景差异化”与“客单价提升”。
他指出，公司正全力打造RNG高端门店（Premium Outlets），引入AI智能功能丶私密屏风丶CCTV安全监控丶香氛环境及专人驻守，瞄准B40至M40不同客群，以差异化体验拉高单次消费额。
股息政策加持：至少30%净利派息
管理层已承诺未来至少拨出30%净利作为股息。以30%派息率及13仙发售价估算，2026至2028财年预测股息收益率分别约3.2%丶3.8%及4.2%，兼顾成长与回报，在创业板新股中罕见。
风险提示
分析师提醒，RNG科技面临系统故障风险丶关键地点租约续签不确定性丶对单一供应商（Gintell）的高度依赖，以及海外扩张带来的汇率波动。投资者应综合评估上述因素，审慎决策。
【小结】
RNG科技以13仙发售价上市，分析师目标价介于11仙至17仙，分歧主要源于对估值倍数及供应商风险的判断。
但2026年首季盈利强劲反弹丶泰国市场高速扩张丶轻资产授权模式及明确的股息政策，构成其核心投资叙事。7月7日上市表现，值得市场密切留意。
