《九点股票》特约──JH 整理报导
从KL Eco City到TRX，这家专攻高端商办 Fit-out 的公司有何过人之处？当你步入一栋现代化的顶级办公大楼，是否曾思考过：为什麽企业空间需要频繁地“重新装修”？
从品牌形象的升级丶公司扩张到组织重组，办公空间的调整往往是企业发展的缩影。
然而，这门生意的本质并不只是「美化空间」，而是一场与时间赛跑的资源整合战。
室内装修（Fit-out）项目的施工期通常仅有 3 到 6 个月，要在极短时间内完成设计丶协调到交付，考验的是极强的执行力。
今天，我们聚焦即将上市的新股——Inspace Creation Berhad（下称 INSPACE）。
█核心实力：八年磨一剑，专攻高规格项目成立於
2017 年的 INSPACE，虽然只有约八年资历，但其成长速度惊人。
公司提供从规划丶设计丶施工管理到售後维护的「一站式」服务，核心战场锁定在商业活动最活跃的巴生谷地区（Selangor, KL, Putrajaya）。
█亮点数据：项目经验：
累计完成超过 110 个项目。合约总值： 高达 1.7 亿令吉。
█高端背书：
曾参与 KL Eco City丶Menara IGB 及 TRX 等地标性商办项目。
能进驻这些高规格地段，代表 INSPACE 的执行力已获得一线开发商与企业的认可。
其旗下的 IDPM 拥有 CIDB G7 最高等级执照（承接工程金额无上限），并透过子公司 ACF Engineering 提供关键的机电工程（M&E）服务，确保了核心技术的内部掌控力。
█商业模式：三阶段的高效交付系统
INSPACE 的盈利逻辑非常清晰，主要分为三个关键环节：投标与评估： 这不只是比价，更是「方案竞争」。
INSPACE 会综合评估材料丶时间与盈利空间。并非项目接越多越好，而是选择能发挥公司资源优势丶具备合理利润的标单。
项目执行（核心期）： 一旦标得项目（LOA），便进入 3-6 个月的「魔鬼周期」。
公司扮演统筹角色，管理分包商进度。采取按进度收款（Progress Billing）模式，有效保障了现金流的循环。
售後与验收：
交付後设有 6 至 12 个月的缺陷责任期（DLP）。
这不仅是售後保障，更是维系客户关系丶争取後续维修保养合约的关键窗口。
█财务表现：从「量」到「质」的华丽转身
根据已发布的招股书，公司营收由 FYE2022 的 RM19.79 million 增长至 FYE2025的 RM78.6 million实现显着增长，年复合增长率（CAGR）约为 58%。
值得注意的是，尽管公司所承接的项目数量由 FYE2022 的 34 个减少至 FYE2023 的 24 个，但整体收入仍实现增长，这反映出公司有意识地执行专注于承接更高价值项目的策略。
盈利方面，毛利由 FYE2022 的 RM4.6 million 提升至FYE2025 的 RM24.1 million，而毛利率FYE2022 的约23%改善至FYE2025 的接近31%，可以发现公司的盈利增长速度甚至快于营收。
笔者认为在某种程度上，随着公司逐步转向承接更高价值的项目，这类项目通常涵盖更全面的服务范围，包括设计协调丶定制化方案及整体执行，从而带来更高附加值。
公司通过整合设计与施工能力，为客户提供一站式解决方案，在对交付时间及整体品质要求较高的项目中具备一定竞争优势。
█投资风险：订单能见度与分包管理
尽管前景看好，投资者仍需留意两大板块特质：订单周转快： 装修工程周期短，意味着收入高度依赖「订单簿（Order Book）」的持续补充。
目前订单能见度约在 3 至 6 个月，业务需具备极强的接单持续性。
█分包商依赖：
具体施工依赖分包商。若分包商在质量或进度上掉链子，INSPACE 作为总承包方需承担最终责任。
▄未来展望：IPO 募资欲打造「展示与仓储」基地根据
IPO 计划，INSPACE 展现了进一步优化利润的野心：设立仓储空间： 从现有的「按需采购（JIT）」转向「集中采购」，藉此提升对供应商的议价权，降低材料成本。
★展示空间（Mock-up）：
让客户在决策前就能直观体验装修效果。
这不仅能缩短沟通成本，更能增加中标率，巩固其在一站式服务市场的地位。
█结语：
在马来西亚上市装修公司中，相较於龙头 Signature Alliance 或新晋的 ADNEX，INSPACE 以精准的「高端商办」定位杀出一条血路。
随着 FYE2025 业绩的大爆发，这家正处於高速成长期的公司，能否在上市後维持其利润率优势，值得市场拭目以待。
